巴曙松:应重点关注表外业务回表过程中的风险如何释放

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博鳌亚洲论坛2018年年会“金融风险:黑天鹅和灰犀牛”分论坛10日举行。中国银行(601988，诊断)行业协会首席经济学家巴曙松在论坛上表示，在去杠杆化的整个过程中，有两个问题需要特别关注。一是如何在表外业务逐步回归的过程中释放风险；其次，在市场的早期阶段，我们已经习惯了宽松的货币环境和杠杆。随着相对宽松的货币环境的变化，企业也需要做出相应的调整。

巴曙松表示，回顾金融市场的历史，无论何时美元回归，都会有一些新兴市场因期限错配和货币错配而面临不同程度的风险。目前，中国金融市场值得关注的风险包括以下三个方面:

首先，近年来，中国不断加强对持牌金融机构的监管，客观上促使许多业务从表外转移，这些表外业务的累积风险无法准确计量。特别是在以前的分业监管体制下，资产管理等业务可以在不同部门管辖的规则之间进行套利，这带来了一些潜在的风险。机构改革后，中央银行负责审慎监管，两个监管部门负责实施。与此同时，金融稳定委员会预计将发挥更大的作用。

第二，一些部门的高杠杆问题，特别是地方政府和国有企业的债务。他说，中国的债务不同于其他国家。在一定程度上，地方政府债务是“以错误的方式做正确的事情”，即以市场化的高成本融资方式投资基础设施，这也为中国地方政府提供了通过出售资产解决债务问题的选择。由于回报低于融资成本，国有企业负债水平较高，因此大量低回报、产能过剩的国有企业债务需要进一步清理。

第三，实体经济的回报水平下降，客观上使得杠杆水平上升。关键是培育新的增长点，提高实体经济的回报水平，从而推低杠杆水平。

巴曙松还强调，应关注两类风险问题。首先，在整个去杠杆化过程中，如何释放表外业务逐步回归过程中的风险；其次，市场以前曾增加杠杆，货币环境相对宽松。随着相对宽松的货币环境发生变化，随着去杠杆化的推进，企业也需要做出相应的调整。

来源：烟台新闻