李迅雷：特朗普是逆全球化的 他的说辞都是错的

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他认为，中美之间的贸易摩擦可能会存在很长一段时间，将来不会进一步升级；放宽存款利率上限相当于短期内变相加息，对股票和债券市场相对不利；叙利亚的军事冲突有利于原油、黄金和股市等军事领域，但对市场的影响有限。

中美之间的贸易摩擦尚未解决，央行放松存款利率上限，美国、英国和法国对叙利亚进行军事打击。最近的形势和政策变化势不可挡。这些新变化将对资本市场产生什么影响，宏观经济和主要资产将如何演变？中泰证券首席经济学家兼研究总监李迅雷给出了自己的答案。

他认为，中美之间的贸易摩擦可能会存在很长一段时间，将来不会进一步升级；放宽存款利率上限相当于短期内变相加息，对股票和债券市场相对不利；叙利亚的军事冲突有利于原油、黄金和股市等军事领域，但对市场的影响有限。

首先看看四个热门问题的答案:

答:特朗普反对全球化，我认为他的所有言论都是错误的。首先，全球化是大势所趋，中美贸易是互补的，这给美国人民带来了许多好处。第二，美国有逆差，部分原因是中国的加工贸易，例如，苹果的手机是中国制造的，但是大部分利润被美国拿走了，所以不可能把这个贸易额算在中国身上。

对中国而言，中美贸易摩擦可能导致贸易顺差减少，这将拖累出口对gdp的贡献，并影响中国制造业的发展和就业。从这个角度来看，我们希望通过谈判解决问题。然而，我们可以看到特朗普拒绝谈判。目前，他已经缓和但未能解决根本问题。根本问题在于特朗普对中国的看法。他认为中国是美国的竞争对手。因此，如果特朗普不改变观点，贸易摩擦可能会继续，甚至不排除升级的可能性。

答:放开商业银行存款利率上限是利率市场化改革的一步。三年前，也就是2015年，我们大力推进利率市场化改革。当时，我们宣布取消上限，然后来到窗口寻求指导。现在我们放松非正式指导。这只是一个短期目标，从长远来看必须完全自由化。

最终，基准利率可能会被取消或被新利率所取代。这肯定会对资本市场产生影响。事实上，这是变相的加息，但这是基准利率的加息，而不是市场利率，因为市场利率已经市场化。如果利率上升，对股票市场和债券市场相对不利。

答:目前，在全球范围内，军事冲突依然存在，这无疑对原油和黄金以及股市的军事领域都是有利的。将来，有必要判断叙利亚的冲突是否会继续升级。我的判断可能是，这是一件相对长期的事情。从这次打击来看，它仍然相对克制。美国不想扩大冲突，对市场的整体影响可能有限。

答:中国居民在资产配置上存在一些缺陷，60%以上是房地产配置，海外资产配置较少。此外，我们的理财产品、固定收益和现金的配置仍然过高。在一般配置方面，应减少理财产品和债券，增加股权资产。

从股市投资的角度来看，去年是价格回报，今年我们要做价格发现，这涉及到很多领域。一方面，传统行业和行业领导者在行业调整中具有很大优势，可以提高盈利能力；另一方面，有发展趋势的新兴产业应该找到并抓住最具成长性的产业和子产业。

除了接受记者采访，李迅雷还在今天举行的“中泰量化私募股权峰会”上发表了主旨演讲，分享了他对中国宏观经济和资产配置的看法。

以下是记者们整理的发言记录:

外部环境:

总的来说，全球经济复苏的格局没有改变，但强度与去年相比有所下降。美联储预计今年将两次加息。欧洲经济正在复苏，但不如美国强劲。估计今年不会加息，但会在第四季度退出。

外部环境与出口相对应。3月份的出口数据是负数，但这并不意味着由于季节性基数效用，全年都是负数。然而，不能排除特朗普的贸易纠纷将影响中国今年的出口。我刚刚参加了博鳌论坛。习近平主席在主旨演讲中提到，有必要扩大进口，这意味着出口顺差将减少，这将对出口增长产生不利影响。如果没有出口支持，那么经济衰退基本上是必然的结果。

投资:

去年投资下降，估计今年还会下降。制造业投资的增长率很低，而产能削减将使其保持在较低水平。基础设施投资的增长率将继续下降，我们可以看到地方融资平台在不久的将来得到清理。因此，国内生产总值增长也将下降。去年，价格涨跌互现，所以这种价格反弹是不可持续的。此外，私人投资也在下降，投资也没有亮点。

消费:

对需求方的消费升级和供应方的高端制造业持乐观态度。我对总数不乐观。居民收入中值低于平均水平，这表明大多数人是平均水平，低收入群体占大多数。因此，虽然收入水平有所提高，但居民消费水平仍难以提高。基尼系数的上升意味着贫富差距正在扩大，这可能不利于总消费的提升，但可能有利于消费的升级。高收入群体的收入增长率比农民工高3个百分点，因此存在结构性机会。

自去年以来，我们为什么对大消费持乐观态度？一方面，它与高收入群体的消费升级有关，另一方面，它与人口结构、人口老龄化有关。此外，互联网的发展大大增加了在线消费。

在供应方面，由于国家政策的支持和在电子通信研发方面的巨额投资，我们对高端制造业仍持乐观态度。2017年，高新技术产业投资增速为15.9%，是全部固定资产投资增速的两倍以上。高铁、光伏和核电，以及研发方面的高投入，也是中国经济转型的方向。在电子和芯片行业，去年芯片的进口量超过了原油加铁矿石的进口总量。如果中美贸易战继续，进口替代非常重要，芯片领域可以乐观十年。此外，人工智能也是一个很有前途的方向。

来源：烟台新闻