余永定：希望央行能够沉住气 告诉市场我不打算保7

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8月11日，第二届中国金融四十年宜春论坛主论坛召开。著名经济学家、中国社会科学院院士余永定在讲话中指出，中国应防范新一轮资本外流和人民币贬值。

具体来说，余永定认为“应该认真检查，即仍然存在大规模资本外流的可能渠道，如各种“交易所”、证券交易所、沪港通、深港通等。”，并应坚持其配额渠道管理。还有意想不到的流出漏洞。以及数字现金是否也将成为资本外逃的新工具。”

余永定表示，不应放松对跨境资本流动的管理，应继续坚持停止正常干预外汇市场的政策。

余永定解释说，中国金融市场存在一些令人不安的因素；中国经济可能在今年下半年放缓；中国和美国的货币政策存在分歧。美国将继续退出量化宽松，联邦基金利率将进一步上升；新兴市场国家的金融危机并不全面，但现在印尼和土耳其的金融形势非常严峻，尤其是土耳其。由于土耳其里拉下跌，俄罗斯卢布和欧元也下跌。这种影响可能会影响中国。

他认为，上述因素将对人民币汇率产生下行压力，而人民币汇率的下行压力将增强人民币贬值的预期。

“我希望央行能屏住呼吸，告诉市场，我不打算保持7。”余永定说。

以下是讲话的全文:

这是我的命题作文，“金融开放与人民币国际化”。我想谈五点，但现在减为三点。

第一个问题是关于金融开放。在今年的博鳌论坛上，我国领导人再次宣布，中国将进一步实现金融开放。事实上，这确实意味着履行我们已经做出的承诺。此外，过去的经验也证明，开放金融业不会对中国金融业造成严重影响。相反，金融开放导致竞争，这有助于提高中国的金融服务水平。

有人担心开放金融服务业会导致资金外逃等。我认为这是不必要的。因为金融开放和资本账户自由化是两个完全不同的概念。金融服务业的开放属于世贸组织管理的贸易范畴。资本账户自由化属于跨境资本流动，属于国际货币基金组织的管辖范围，两者不应混淆。尽管外资银行在中国的活动不受限制，但它们应该像所有运营机构一样，接受跨境资本流动的管理。例如，他们不能随意将人民币兑换成美元用于汇款，也不能随意将美元兑换成人民币用于购买中国的金融资产。总而言之，我们应该接受外汇和跨境资本流动的管理，所以我们不必担心。

金融服务的开放将导致资本外逃，这是第一种观点。

我想强调第二点。我们不能放松对跨境资本流动的管理，应该继续坚持停止正常干预外汇市场的政策。我们在上一段已经这样做了。为什么我现在要强调这一点？因为中国金融市场存在一些令人不安的因素。比如，p2p泡沫的崩溃，或者现在市场上的房地产泡沫是否会崩溃，都有疑问。第三，中国经济可能在今年下半年放缓。第四，中美贸易战将对中国经济和市场信心产生负面影响。第五，中美两国的货币政策存在分歧。美国将继续退出量化宽松，联邦基金利率将进一步上升，尽管特朗普有压力。第六，新兴国家经历了金融危机。虽然不全面，但在一定程度上，像印尼和土耳其，现在的财务状况非常严峻，尤其是土耳其。这两天，形势特别紧张，昨天下跌了27%，之前下跌了38%。随着里拉下跌，俄罗斯卢布和欧元也下跌。昨日，投资银行业正在谈论是否会在某种程度上重演东南亚金融危机。在东南亚金融危机的所谓羊群效应中，这种效应可能会影响到中国。

综上所述，这六个因素肯定会对人民币汇率产生下行压力，而人民币汇率的下行压力将增强人民币贬值的预期。综上所述，我认为我们应该为新一轮的资本外流和人民币贬值做好准备，这可能不会发生，但我们应该采取预防措施。

具体来说，我们应该仔细检查，即仍然有大规模资本外流的可能渠道。例如，对于各种“交易所”，证券交易所、沪港通、深港通等。应坚持定额渠道管理。还有意想不到的流出漏洞。数字现金是否会成为资本外逃的新工具。跨境资本流动的管理是正常的，我们实际上做得很好，也很成熟，这在《中国金融开放的后半期》一书中有非常非常详细的描述。我们不要把它塞进去。出现问题时，我们将加强资本控制，加速资本外逃。现在市场基本稳定。在这个时候，我们应该仔细看看，看看有没有漏洞。如果有的话，让我们尽快插上电源。在汇率问题上我希望如此。这是我个人的看法。

央行应该坚持不进行正常干预，即使面临这样的问题。现在市场非常担心突破7。我认为7和6.9没有什么不同。每个人都执着于一个特定的数字是不合理的，央行试图让市场变得理性。该怎么办？我认为这是为了加强沟通。在上一段，长期储备提高了20%，市场帮助了我一段时间。刚才有记者问我这是否引起了市场恐慌。恐慌过后，现在我不恐慌了。那时那样做没有问题。我们不应该等到事情真正到来后才加强资本控制。关于汇率问题，我认为央行似乎能够向市场传递一个信息。保护7不是我们的目标。我们没有任何汇率目标需要保护。我们需要判断的是，中国的汇率是否会大幅贬值。我认为这是不可能或基本上不可能的。

正如我刚才所说，土耳其里拉已经大幅贬值。据我所知，其大幅贬值的最重要原因是什么？它需要借新债来偿还旧债。外债占国内生产总值的比例约为20%。我还没有进一步核实这个数字，这个数字很高。这样的情况，中国根本不存在。因为它在美国拘留了一名牧师，美国对他实施了制裁，关税增加了一倍，他在政治上非常不稳定，因此出现了市场恐慌，里拉急剧贬值，而中国根本没有。所以我认为可能会有某种压力。但是，如果央行不干预，人民币汇率不会贬值太多。

在2015年和2016年，每个人都认为打破7就在眼前，但它没有打破。相反，2017年有一个逐渐升值的过程，汇率很难估计。我建议央行加强市场沟通，我们不打算干预。通过市场沟通可以稳定市场。在这一轮汇率贬值中，如果发生了而我们不干预，国际收支和汇率就会自动平衡，我们可以说我们真正实现了过去的浮动管理或所谓的爬行浮动到真正的自由浮动。这样，可以说，汇率制度的改革，这可能已经在一个安静的过程中完成，将是一个非常伟大的成就。我希望央行能屏住呼吸，告诉市场，我不打算担保7。

另外，我将简要谈谈人民币国际化的经验和教训。2009年，周主席提出超主权货币的构想，我积极支持，并有幸参加了联合国大会主席专门成立的国际货币体系改革委员会。在一定程度上，这个委员会被周小川的思想所笼罩，一直强调sdr应该取代美元成为国际主流货币，大家都在朝着这个方向努力。不幸的是，美国强烈反对，而中国自己也不积极支持。外交部发言人表示，周小川的提议是他自己的，我们委员会对此非常失望。最后，这件事消失了。面对金融危机，我们中国人提议用特别提款权取代美元，并在未来将其作为国际货币储备。我认为中国是世界上唯一一个影响最大的政策提案。当这个想法不起作用时，每个人都不支持它。提出人民币国际化是一个合乎逻辑和自然的过程。人民币国际化作为我们的努力之一是完全正确的，我也非常支持。问题在于，我们可能低估了人民币国际化的长期复杂过程。在推进人民币国际化的过程中，出现了指标或局部增持，这与我国的许多政策是一致的。它是在正确的方向，动员，然后在不同的水平超重，这已经造成了一些适得其反的结果。在这个过程中，我认为有一件非常重要的事情。人民币国际化、资本项目自由化和汇率波动不是很全面。根据经济理论，应该看到有一定的时间顺序。首先，汇率变动，然后资本账户自由化。这时，人民币已经成为国际储备货币，可以使用，但还没有完全放开。你必须朝着这个方向努力，最终实现人民币国际化。我们在时间上有些问题。我在这里特别提到一点，

人民币的国际化不应该被用作迫使资本项目自由化的手段。过去，包括政府官员在内的许多学者都希望解决跨境资本流动问题，但他们担心我们得不到领导人的支持，所以我们推动人民币国际化。我认为这样的策略或政治策略已经造成了许多问题。在此基础上，继续深化改革，推进资本项目自由化。

如果不能解决“原罪”和产权保护等根本性问题，就不能充分实现资本项目自由化，也就不能真正实现人民币国际化。有人说我们放开了资本项目，让大家用脚投票。我认为这在中国不合适。我们不能用脚投票来推动改革。我们必须直面改革，投身于改革的“硬仗”。我们必须面对这个问题，并希望通过曲折的方式来解决这个问题，这不仅会解决问题，而且还会引发许多新的问题。

现在，正如周主席刚才所说，进一步推进人民币国际化是必要的，而且有许多新的可能性。例如，特朗普现在挥舞着制裁大棒，对俄罗斯和伊朗实施制裁。在这种情况下，它给我们提供了一个促进人民币国际化的机会。例如，伊朗有这么多石油，而中国在伊朗有很多利益。美国已经将伊朗排除在swift和chips系统之外，他们不能进行结算。我们建议伊朗用人民币结算，这样可以促进人民币国际化。我们应该抓住机会。

中国目前的资本输出已经形成规模，这也为人民币国际化的推进创造了良好的条件。因为时间的关系，我不会扩展它。

另一点是，在与国际投资银行的交流中，他们普遍有强烈的资产多元化愿望，所以他们愿意购买中国的金融资产，这也为我们推动人民币国际化创造了有利条件。

综上所述，人民币国际化是中国成为世界强国的条件和标志。只要我们尊重市场，按照市场规律办事，善于抓住机遇，人民币国际化必将随着时间的推移取得更加坚实和可持续的进展。谢谢你！(上述讲话的全文略作删节，作者未予评论)

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来源：烟台新闻