宁波首富折戟跨界造车：18亿债券违约，ST银亿市值腰斩

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中信经纬客户2018年8月21日()2018年11月19日，集团董事长熊在《胡润百富榜》中获宁波首富近一个月之后接受当地媒体采访。此时，已经有很多关于伊尹集团资金链紧张的传言。在这次采访中，回顾了自己20多年辉煌的创业历史，也承认了“今天遇到了前所未有的困难”。与此同时，38岁的宁波首富扔掉铁饭碗，弃政弃商，也大胆表态:伊尹集团2020年的销售收入将超过1000亿元，利税将超过100亿元。

转眼间，2019年已经过去了三分之二，但集团在首都的泥潭越陷越深，似乎离熊的目标越来越远。

8月19日晚，伊尹集团上市公司圣伊尹(000981)宣布，由于资金周转困难，公司未能如期支付“h6伊尹07”，2019年登记转卖的债券本息共计4.26亿元。这是自去年12月以来圣伊尹第四次违约。累计未偿还债券本息18亿元。与此同时，圣伊尹也开始了漫长的下跌之路，其股价接近1元，市值在这一年里缩水了一半。

改造汽车，埋下大雷，大分红，引爆债务危机

在宁波，伊尹集团成立于1994年，被誉为“未完建筑改造专家”。熊瞄准了烂尾楼改造的商机。自1998年以来，他先后将已经“烂掉”了七八年的华侨酒店改造成了霍华德·约翰逊华侨酒店，并将原来的“金丰广场”改造成了伊尹集团总部所在的外滩建筑。

2008年，伊尹集团实现销售收入100多亿元，以100亿元进入企业行列。今年，房地产企业销售超过100亿元仍然是一个值得骄傲的成就。根据中国指数研究院和中国房地产指数系统(creis)截至2009年1月13日的监测数据，2008年只有万科、中国海外发展、保利地产(600048)等13家企业超过100亿大关。

按照既定的剧本，伊尹集团应该继续深化宁波市场，逐步向全国拓展，成为一家实力雄厚的本土房地产企业。然而，熊并不满足于做一个房地产开发商。此外，宁波的房地产市场自2011年以来一直处于低迷状态，在接下来的四年里没有任何好转。伊尹集团决定进一步转型。

2016年，伊尹集团斥资逾120亿元收购了三家外国汽车零部件制造商——美国的arc、日本的Alifu和比利时的邦奇，并正式吹响了制造汽车的号角。

事后看来，这些大收购是伊尹集团债务危机的根源，而2018年年中的巨额现金股利分配是直接的导火索。

“引发伊尹违约的原因有很多市场解释，包括企业质押率高、短期债务结构过度、多元化经营拖累企业整体融资等。但归根结底，这一切都源于2016年以来企业的大规模转型和扩张。”中泰证券分析师齐升表示，2018年6月，在新业务现金偿还能力一般、债务结构向短期方向发展的情况下，公司还派发了高达28.2亿元的大量现金股利。在现金流紧张和质押率高的双重压力下，公司股价下跌引发了股票被迫平仓的风险，最终导致公司资金链断裂，“15001”未能按期支付。

国泰君安(601211)分析师秦汉也指出，伊尹股份在资金紧张和高周转压力的背景下分红，这表明控股股东及其一致行动涉嫌通过控制分红方案派发上市公司的空资产。

自去年12月“15亿元01”违约以来，截至8月20日，风能数据显示，圣伊尹旗下4只债券违约，总逾期金额约为18亿元。与此同时，圣伊尹的市场价值进一步减半。截至8月20日收盘，每股仅报1.6元，总市值64.45亿元，今年迄今市值蒸发61.23亿元。

大股东占据的首都圣伊尹会退市吗？

2019年4月30日，圣伊尹宣布，经过公司自查，发现控股股东及其关联方占用资金。根据深圳证券交易所的规定，自2019年5月6日起，该公司股票已被发出其他风险警告。

根据2018年度报告，圣伊尹的实际控制人利用其控制的关联企业占用了公司资金，2018年度累计金额为31.93亿元，期末余额为22.48亿元。

这个问题也让许多投资者担心该公司是否会退出市场。在深交所互动平台上，圣伊尹回应称，公司正积极督促大股东及其关联方落实相关偿债措施，尽快解决当前占用公司资金的问题，以消除对公司的影响，并根据实施进展情况及时履行信息披露义务。

根据公司6月15日的公告，为尽快解决伊尹控股及其关联方的资金占用问题，确保资金安全，2019年6月10日，伊尹控股关联方宁波聚一佳电子有限公司以其在宁波百仕通电子有限公司的100%股权为上述资金占用事项提供了质押担保，相应的质押协议担保金额为5.47亿元。目前，所有相关的质押手续已经完成。

截至6月15日，除上述股权质押担保措施外，伊尹控股及其关联方已偿还占用资金1.4亿港元(折合人民币1.23亿元)和1.88亿元。

然而，从目前的角度来看，这3亿多美元的资金仍然难以缓解圣伊尹的金融危机。根据2018年年报，圣伊尹负债总额为217.15亿元，其中短期贷款为27.68亿元。

在去年接受《东南商报》采访时，熊自信地表示，在过去的24年里，经历了1998年的亚洲金融风暴、2008年的全球金融危机、2004年和2005年的楼市调控，以及2011年至2015年宁波楼市的五年低迷。“伊尹幸存了下来，如果凤凰重生，它将在每次危机后变得更加强大。”

这一次，伊尹能“重生”吗？市场将拭目以待。(中信经纬应用)

来源：烟台新闻