从中国证券教父到被判刑17年 管金生:没有人来救你

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改革开放40周年

他生活的起伏与他的固执、勇气和缺乏进退的智慧有关。

中国证券教父

生于1947年5月

正文|《中国企业家》记者李原编辑|米娜

2016年6月，关锦生宣布他将重新开始他的事业——成立九歌何山基金，在中国发行10亿元人民币，并在海外(如日、美、德、以)发行同等价值的基金。基金经理也是九歌何山基金公司。

关锦生是资本市场的英雄还是玩弄资本的赌徒？多年来，人们对他有不同的看法。然而，毫无疑问，关锦生是改革开放过程中一个不可忽视的人物。

他被称为“中国证券教父”，创办了上海第一家证券公司——万国证券。他还深入参与了上海证券交易所的成立，设计了从交易规则和设备到交易人员培训的整个系统建设。在当时的中国，关锦生对金融和证券市场的敏锐感觉是无与伦比的。然而，震惊中外的“327”国债事件使关锦生的迅速崛起戛然而止。

关锦生曾把“自尊、顽强、坚强、固执、真诚、必须在人前获得第一名”概括为他性格的深刻印记。他生活的起伏与他的固执、勇气和缺乏进退的智慧有关。

1947年5月19日，关锦生出生在江西省清江县一个偏远山村的一个贫困家庭。

关晋生后来告诉人们，算命先生说孩子生活艰难，将被送去寄养。他三岁后被带回家。小学四年级时，称职的母亲去世了，所以关锦生很早就意识到了这个惨淡的世界。“小心，要自力更生，没有人会救你。我很会撒尿，懂得自我发展、自我约束和自我保护的道理。”

算命先生说关锦生是个陌生人，想去东方。进入大学后，他第一次有机会改变自己的命运，以优异的成绩通过了上海外国语大学法语系。

1982年，关锦生获得上海外国语大学法国文学硕士学位。毕业后，他从公安机关的翻译岗位转职到上海国际信托投资公司工作。他先后担任过助理经理和副经理。1984年，关锦生被SDIC选中，送往比利时布鲁塞尔自由大学深造，成为法律和工商管理硕士。

1987年，关锦生回到中国时，发现桥口有一个国库券的兑换处，这让他想起了在西方梧桐树下交易东印度公司的股份。他向与会领导人建议，根据国库券自发私人交易的情况，可以放开国库券的二级市场交易，将私人交易引入有组织的公开市场运作机制。

关锦生在提议成立证券公司时，设想了三个基本原则:

首先，要建立开放的市场运行机制，从户外交易到室内交易，强调时间和价格优先，公开透明，核心是竞争机制。

二、交易机构中唯一最好的企业组织系统是股份制。

第三，证券业和银行业必须分开。只有与银行分离，证券业才能发展和生存。

坚持股份制，坚持与银行分离，这两种设计已经成为中国证券业的一大创新。此前，中国的两家证券公司，南方证券和海通证券(600837)，分别诞生于中国工商银行(601398)和交通银行(601328)。

1988年两会后，中国人民银行总行将关锦生设立证券公司的议案提上日程，并于6月6日予以批准。同年7月18日，上海第一家证券公司万国证券开业。万国证券由包括上海国际信托投资公司在内的10家股东组成，总经理为关锦生。

万国证券成立后不久，就通过倒卖国库券完成了它的原始积累。

自1981年以来，中国发行了国债。由于缺乏流动性，“国库券”长期以来一直不受欢迎。许多人通过地下交易以50%至60%的低价购买国库券，一些企业使用国库券销售积压产品。

1988年后，为了解决国库券流动性不足的问题，财政部颁布了允许国库券上市交易的新规定。但是在那个时候，国家银行之间没有联系，国库券的价格差别很大。

当时，万国证券只有十几个员工，关锦生带领员工到全国250多个大中小型城市和偏远农村地区，到处购买国库券。尤其是关锦生在1989年初得知，1988年的国库券将在一周内上市交易。如果它们是在黑市上以75元买的，它们可以卖到100元。结果，1988年上海一半的国库券很快被关锦生买走了。通过许多类似的原始积累，1989年，万国证券的交易额达到了3亿元。

与此同时，关锦生也是第一个希望将中国证券公司与国际大型证券公司相匹配的金融家。当时，许多证券公司雇佣中专毕业生，而关金生认为，为了跟上国际投资银行的步伐，他们需要雇佣最聪明的学生。他在大学里为所有国家做了很多讲座，并邀请美林和高盛的人给学生上课。来自复旦大学、上海交通大学和财经大学的学生占万国团队的90%以上。

1990年11月26日，上海证券交易所宣布成立。关锦生为上海证券交易所的交易员培训设计了完整的交易规则和设备系统。深市与沪市的场外交易首先由万国证券发起；万国证券也提倡无纸化交易。

万国的一名前员工表示，当他第一次加入公司时，他对万国提出的建议感到非常惊讶，并被监管机构简单地写进了规定。时任关锦生书记的卫哲曾说:“b股是怎么出来的？我们都是在房间里想出来的。”

当时，万国证券曾持有中国70%的a股和几乎所有的b股。承销占中国总份额的60%。此时，关锦生正忙着在银行、金融、计委、经委等部门讲课。在最忙的时候，他每天都要参加四个一级市场的发行仪式。所有公司都想和万国签订合同。只有当政府出面时，这项业务才能与其他经纪人协调。

1994年，万国在新加坡和伦敦开设了分行，并开始筹备美国分行。随后，关金生表示:“当其他证券公司连国内事务都不了解的时候，我们已经明确表示，要把国家变成中国的美林。”

此时，关锦生正站在人生的最前线。公众舆论把他推上了“中国证券教父”的位置，他一度成为众人瞩目的焦点。

然而，一切都在1995年戛然而止。

1993年底，国债期货市场成立并正式向公众开放。1994年10月，中国人民银行连续三年提高存款利率，恢复存款维持和补贴。保值和补贴率的不确定性为国债期货的投机提供了空。许多空人争论的焦点是1992年发行并于1995年6月到期的“327国债”的期货价格。

1995年2月，市场传言财政部可能以高达148元的价格支付“327国债”，而不是132元。然而，关锦生判断财政部不会为此额外支出16亿元，并决定带领万国证券做空.

1995年2月23日上午，财政部宣布以148.50元支付“327国债”，这实际上宣告了空党的失败。然而，关锦生拒绝轻易屈服。

当时市场上有两大阵营:万国证券为首的空阵营和中国经济发展信托投资公司(以财政部为背景，以下简称中国经济发展公司)为首的do-do阵营。

1995年2月23日，当市场开盘时，中国经济发展股份有限公司开始强迫空万国证券，用80万户人家把收盘价148.21元攻击到148.50元，然后又先后用120万户人家和100万户人家把价格提高到149.10元和150元；下午，它达到了151.98元。每次国债增加1元，国家就会损失超过10亿元。

随后，各国的盟友廖国发突然翻脸，进一步激发了关锦生的反攻势头。下午16点22分，离股市收盘不到8分钟，关锦生做了一个疯狂的举动:大规模抛售债券期货，制造空国债。首先，价格被吹到150元，500，000张嘴，然后它被压制到148元，最后一个巨大的销售订单，730万张嘴，击中价格为147.40元。这个天价销售订单的面值高达1.46万亿元，接近1994年中国国民生产总值的三分之一。根据这一收盘价，万国实现净利润42亿元。

这一举动完全激怒了主管部门的神经，上海证券交易所紧急宣布8分钟内所有交易无效，收盘价确定为151.3元，万国损失60亿元。

第二天，各国发生了一场赛跑。4月，关锦生辞职；5月19日，关锦生因挪用公款在海南被捕。同月，国债期货市场关闭。经过这场战斗，万国证券被严重削弱。1996年7月16日，申银和万国合并为申银万国证券公司。

1997年2月3日，上海市第一中级人民法院判处关锦生有期徒刑17年，关押在上海市提篮桥监狱。“中国证券教父”的辉煌人生告一段落。

2003年，关锦生获得保外就医，随后十多年淡出公众视线。

矛盾的是，在“327国债”事件中，“四大赢家”虽然出名了一段时间，但最终的生活却不尽如人意。28岁的魏东后来在2008年因涉嫌“中国国家开发银行前副行长王毅受贿案”在家中自杀；当时30岁的刘汉在2015年因领导一个黑社会组织而被处决；34岁的周正毅后来被判处16年有期徒刑；29岁的袁宝静于2006年因雇佣杀人被处决。

那一年的敌人已经和世界同流合污。刘汉入狱后，关锦生开始发言、参加活动、主持演讲。截至2016年6月，关锦生宣布将开始新的业务——成立九松何山基金，在中国发行10亿元人民币的基金，并在海外(如日、美、德、以)发行同等价值的基金。基金经理为九松何山基金公司。

据金融界分析，关锦生选择设立平行基金，与当年a股回归热潮有关。对于在海外上市的中国公司a股而言，首要问题是寻求人民币资金的收购。在平行资金的方式下，人民币资金兑换美元资金更加方便。

关晋生预计，九松山河将成为上海“黄浦区民营金融机构最大的纳税人”。尽管这种期望与他在那一年创立的万国证券的气魄不同。

来源：烟台新闻