易纲的前方

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易纲面临的压力和挑战显然很多，无论是来自国内还是国外。今天，我们邀请到了《中国经济周刊》特约撰稿人，在金融行业有20多年经验的俞芒，请他从专业人士的角度来分析易纲的新旅程。

3月19日上午，国务院新一届系统领导人名单公布。受到广泛关注的央行新一任行长宣布上任——易纲，一位1997年加入央行体系的老将，成为了掌管央行16年的周小川的接班人。

这一消息立即被公布，并受到外界的密切关注。据美国《财富》杂志报道，“易纲是一位具有很强专业水平的领导人，美国期待与这位中国确立的领导人进行深入对话。”Cnbc表示，“易纲是有留学背景的改革派，他的任命对海外投资者来说是个好消息。”

事实上，作为一名经验丰富的“海归”，中国央行行长易纲向世界发出了一个信号，即中国将继续支持全球化。同时，易纲在过去20年中曾在中央银行、国家外汇管理局和中国金融办公室等多个岗位工作，对中国和西方的经济和金融体系有着深刻的理解。

但易纲面临的压力和挑战显然很多，无论是来自国内还是国外。今天，我们邀请到了《中国经济周刊》特约撰稿人，在金融行业有20多年经验的俞芒，请他从专业人士的角度来分析易纲的新旅程。

“两个利率”政策

仅仅三天后，挑战就来了——昨晚，美联储宣布加息。许多人在问:中国，跟随还是不跟随？

今天上午早些时候，央行宣布“公开市场操作利率小幅上调”作为回应。应该说，这一行动更符合市场预期。然而，不可否认的是，在世界主要经济体的货币政策趋于正常后，如何协调中国“两个利率”(利率和汇率)政策的应用，仍然是易纲将面临的一个重要挑战。

早在3月初，当新的联邦储备委员会主席鲍威尔就职时，他就已经表达了逐步提高利率的倾向；几天前，欧洲央行行长马里奥·德拉吉也表示，对未来的通货膨胀将更加有信心。不用说，从大环境来看，在经历了2008年美国次贷危机后的多年挣扎后，美国和欧元区等主要经济体的经济增长已经重新回到上升轨道，这意味着这些主要经济体将逐步退出超宽松的货币政策模式。

这将不可避免地带来两个影响:恢复流动性和提高融资成本。此举给人民币带来了相当大的压力。

一方面，如果不提高利率，人民币将不可避免地承受汇率走弱和资本外流浪潮重启的压力；另一方面，如果我们想提高利率，我们必须考虑中国的实际情况——中国企业、政府甚至居民的债务和杠杆水平仍然很高，资产泡沫“堰塞湖”的警报还没有完全解除，金融整顿收紧了资本盘整。

另外，中国经济长期以来一直依赖过度的货币供给来促进经济增长，现在经济和货币的外向性不断提高。在这种情况下，如何实现货币各方的平衡？易纲面临的挑战是艰巨的。

人民币国际化

事实上，外界一度对中国的货币政策和汇率形成机制感到困惑。

2015年，中国实施了“8.11汇率改革”。它的推出有其现实原因:国内金融市场波动迅速，美元汇率上升，出口阻力越来越大...但是，由于当时人民币贬值超出了市场预期，央行放弃了已经实施了一段时间的汇率形成机制，国际社会对此有所怀疑，比如国际货币基金组织就公开要求中国人民银行对自己的货币政策做出准确的解释和描述。

在某种程度上，这阻碍了人民币在中国的国际化。

从整个货币的发展方向来看，金融是一个国家重要的核心竞争力，货币国际化程度无疑是一个国家经济实力和综合竞争力的集中体现。但与此同时，货币国际化是一个巨大的系统工程。其实现速度并不取决于该国经济总量的大小，而是取决于该国经济对外部经济的影响、该国市场的开放性和稳定性等。其基本前提是汇率的相对稳定。

根据中国央行副行长陈在全国政协会议上的讲话，中国央行是世界上唯一“正常使用基础货币或正常使用信贷政策指引来支持供应方结构改革”的央行。在这一点上，需要进一步研究中央银行如何才能充分发挥其在控制和控制金融市场方面的优势，强化其主导功能空，并在效率方面对其进行约束和引导。

此外，在多层次资本市场建设中，央行还应积极拓展人民币国际收支网络体系，抓住一带一路倡议，推动人民币纳入sdr等。积极建设以人民币计价、交易和结算的境外资本市场，取得突破性进展。

金融稳定发展

与货币政策的平衡相比，金融稳定和发展可能更受公众关注。

去年11月底，国务院金融发展稳定委员会正式成立。官方来说，这是国务院的审议和协调机构。其职责包括协调货币政策和金融监管相关事宜、协调与合作中的金融监管重大问题、分析和判断国际和国内金融形势、研究系统性金融风险的防范和处置以及维护金融稳定的重大政策等。

更重要的是，金文辉的办公室设在中国人民银行。

这意味着，有关金融稳定委员会的基础工作将由央行在未来完成，包括建立中国现代金融体系、发展产业和市场，以及整个金融体系的风险防范和效率控制。这些任务过去可能由央行参与，比如宏观审慎监管框架，但它从未如此清晰和系统化，要求央行除了承担传统责任外，还要承担金融发展和稳定的双重责任。可以说，这既是一项任务，也是一项挑战。

规章制度

在这次机构改革中，银监会和保监会进行了合并。这似乎只是银监会和保监会的事情，但实际上，央行的作用非常重要。这是因为这一次最大的制度安排是将起草重要的行业法律法规和认真监督基本制度的责任分配给中国人民银行，这两项工作属于这两个机构。

这种制度安排相当于一项明确的任务:今后，所有有关金融业和审慎监管基本制度的重要法律法规草案都应由中央银行起草。相反，监督机构的责任是一个:专门进行监督。

从方向上看，这绝对是正确的。它解决了监管当局制定和执行自己的规则的不当程序问题，避免了监管当局可能的任意性。但是，在具体实施中，我们还需要掌握一个关键点:监管机构内部已经建立了什么样的工作流程，以及是否对权力的使用有限制措施？

一般来说，两个协会合并给中央银行带来的工作至少有两个方面:第一，起草各种金融行业的重要法律法规和审慎监管的基本制度；第二，协调各监管机构的监管职能、监管幅度和监管效率。

如何提高协调合作的制度设计和监管效率，应该是央行面临的一大挑战。

市场开放

事实上，这相当于明确表示，央行将对未来中国金融业开放的规模和速度负责。

过去，中国金融业的开放基本上是通过增加金融机构的数量来促进行业竞争，从而达到提高市场服务效率的目的。然而，在这样的市场开放下，很难促进产业的差异化发展，提高产业的供给质量。今天，提高金融供给质量意义重大。因此，这也应该成为央行未来考虑开放金融业的一个重要方面。

一方面，有必要鼓励能够带来更好产品和服务的金融机构进入市场；同时，要积极引导和鼓励现有金融机构进入新的服务领域，努力提高服务供给水平。

对于央行而言，要提高金融业的开放效率，就必须进一步开放国内外资本市场，优化我国资本市场，提高监管水平。易纲行长曾经说过:“金融业的开放要适应监管的水平”，这也是他说的。

财务监督

前一段时间，周小川在两会答记者问时，花了相当多的时间回答“虚拟货币”的问题。毫无疑问，在今天，如何引导和规范新金融业态的成长，防范和化解系统性金融风险将成为一项重要任务。当更多新的金融模式不可避免地出现时，央行该怎么办？

很明显，央行本身掌握着非常全面的金融数据，对国内金融供给缺口以及与其他市场的供给缺口有很好的了解。因此，央行应在风险可控的前提下，保护和鼓励新金融形式的出现和发展，同时及时引导和规范。

想象一下，如果微信支付和支付宝也按照传统的金融监管模式进行管理，中国可能不会出现第三方支付向世界渗透的可喜局面。

当然，对于一定时期内突发的金融风险，央行应该责无旁贷地进行干预，统筹规划化解风险的节奏和强度，避免“一物独大”的局面。重点对金融控股集团、影子银行、房地产金融、互联网金融和高杠杆金融活动进行约束和监管，相关监管应及时到位。

政策权威

从整个中央银行的发展历史来看，未来中央银行如何保持政策和制度的独立性和权威性也是一个重要的观点。

一直以来，央行都是一个需要协调各部门发展的机构。如今，随着其职能的增加，需要协调的利益也必须增加。如何摆脱各种约束，保持决策的前瞻性和科学性，引导金融体系的高效运行，已成为易纲面临的重要考验。

不用说，在中国从计划经济向市场经济转型的漫长过程中，我们的一些决策层已经习惯于将货币政策作为促进增长的常规工具。然而，在今天向高质量发展的过渡中，这一概念当然需要放弃。

说白了，搞“洪水灌溉”和用发票刺激经济增长不再容易。央行应该有一定的决心在新时代保持货币政策的“新常态”。

岛叔叔认为，中央银行有责任让各级决策者明白，货币政策是一项与经济增长相关的总体政策，无论它如何变化，都会有好处和坏处；货币政策使用不当不仅会影响经济增长的效率，还会给社会经济发展带来许多隐患。货币政策波动或调整过快或过大会导致资本市场剧烈波动。

总之，以易纲为首的新一届央行，无论是在职能还是职责上，还是在国内外经济变化上，都与以往大不相同。这肯定会带来各种压力和考验，但也会给他留有发挥空专业才能和政治智慧的空间。

正文/《中国经济周刊》特约撰稿人魏昱

来源：烟台新闻