4个月发17次停牌公告 医药狂人朱吉满能守住江山吗

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4月16日，宇恒药业接到深圳证券交易所关于股权冻结的问候，询问股权冻结是否会影响上市公司控制权的稳定。另一方面，在控股公司宇恒集团和宇恒国际中，朱通过大量投资将资产投入上市公司，带来了巨大的财务压力。

如果壳在那里，梦就在那里。

高质押率和债务违约在今年的a股市场并不新鲜。据统计，截至6月中旬，a股上市公司控股股东已超过400家，股权质押已接近清算线。

在去杠杆化的大环境下，那些热衷于并购的疯狂的人能坚持高标准收购吗？

作为宇恒集团的董事长，朱持有两个曾经在资本市场上如火如荼的医药上市公司:宇恒药业(002437，诊断学)(002437.sz)和新邦药业(002390，诊断学)(002390.sz)。但现在，由于高承诺，它面临随时失去宇恒制药的可能。

当头霹雳，不断的麻烦

6月26日，宇恒药业再次发出停牌通知，这是宇恒药业在过去4个月内第17次发出停牌通知，其间累计复牌仅持续半个月。

停牌的原因是，6月11日，公司宣布拟以约40亿元人民币的价格收购胰岛素公司天马生物的部分股权，这是宇恒药业自今年上半年以来计划的第三次重大资产重组。

在过去的六个月里，宇恒药业频繁重组和停牌的原因是什么？

马也金融(微信:ymcj8686)经梳理发现，宇恒药业2018年首次宣布停牌，与实际控制人朱遭遇强制清算时间一致。

时间回到2018年2月8日，宇恒药业宣布，公司控股股东宇恒集团和宇恒国际一致行动人，部分质押股票已触及清算线；另外，由于公司实际控制人朱未能及时补仓，他通过云南国际信托持有的公司股份被被动减持。

一位信托业内部人士曾向马也金融(微信:ymcj8686)透露，云南国际信托以其大胆的业务和公司清算而闻名。

在公告中，宇恒药业还表示，朱在2月6日收到云南国际信托补仓通知后多次表示愿意补仓，并于次日开始补仓，但云南国际信托却无情地减持了公司股份。

受此影响，宇恒药业股价一度暴跌，几乎跌破收盘线，并于当日紧急宣布停牌。

为了解决这一迫切需求，宇恒药业选择出售其优质资产以获取现金流。

2018年2月22日，宇恒药业宣布，公司计划以李丁投资为交易对手，出售其全资子公司上海华佗、西藏宇恒阳光和普德药业100%的股权。根据2017年年报数据，这三大子公司对宇恒药业当前净利润的影响超过10%。

4月12日，宇恒制药遭遇了另一场“交叉灾难”。公司实际控制人朱、、宇恒集团直接持有的股份被武汉市江汉区人民法院依法冻结，被冻结的股份分别占公司股权的0.45%和42.63%，威胁到上市公司的控制权。

4月16日，宇恒药业接到深圳证券交易所关于股权冻结的问候，询问股权冻结是否会影响上市公司控制权的稳定。

随后，4月24日，宇恒药业在其回复公告中表示，公司已积极与债权人沟通，部分股份将在数周内解冻。由于债务危机和监管当局的双重压力，暂停了两个多月的宇恒药业最终宣布了股权变更。

5月8日，宇恒制药宣布拟引进战略投资者中建投控股有限公司(中建投)，预计该公司将以39.4亿元以上的对价收购宇恒集团持有的宇恒制药不少于35%的股权。交易完成后，宇恒药业的控股权将发生变化。

在5月22日复牌的当天，受此消息影响，宇恒药业的股价一路上涨，连续两个交易日收窄。

另一方面，我们还没有搞清楚什么是钟健投资的神圣，交易还在谈判阶段。5月10日，宇恒集团以“补充营运资金”为由，将其4.75%的股份质押给钟健投资。

深圳证券交易所质疑所谓的“捏造”重组

我认为，钟健投资在空的下跌至少可以推迟关闭控股股东股票的风险。不幸的是，美好时光没有持续多久。随着股价再度下跌，6月12日，宇恒药业的控股股东宇恒集团被迫关闭向江海证券质押的公司股票。

同一天，宇恒药业接到宇恒集团的通知，由于钟健投资决策过程耗时较长，短期内难以解决债务问题，公司计划停止规划公司控制权的转移，宇恒药业引进战略投资者钟健投资的计划告吹。

与此同时，四个月前宣布出售三家子公司的资产重组。截至5月8日，停牌三个月后到期。根据6月20日的公告，该公司仍处于尽职调查和商业谈判的早期阶段，没有取得实质性进展。2017年12月，第三方支付外包服务机构上海金诚信息科技(集团)有限公司计划被收购，一个月前因难以进行而流产。

资产买卖并不顺利，战争投资的引入也是徒劳。宇恒药业似乎陷入了一个奇怪的圈子。由于债务危机尚未解决，宇恒制药有限公司于6月11日再次宣布收购新资产。经过几次辗转反侧，人们看不清楚了。这家公司打算做什么？

为此，深圳证券交易所于5月23日和6月13日发出两封询证函，要求宇恒药业解释该公司以重大资产重组为由频繁停牌，是否存在滥用停牌机制和涉嫌“造假”的情况。“重组情况；收购天马生物是否构成重大资产重组。

(5月23日深圳证券交易所公告关注信截图)

面对上述质疑，宇恒药业在深交所询证函的回复公告中一一予以否认，并表示实际控制人朱正在积极筹措资金解决债务问题。关于募集资金的进展情况，马也金融(微信:ymcj8686)多次联系宇恒药业证券服务部，对方表示相关人员不在办公室或者会议期间不方便接听电话。

从2月8日债务危机爆发至今，不难发现在短短几个月内，宇恒药业已经策划了三次重大资产重组或引进战略投资者，前后都是控股股东在公司的持股被冻结或被迫平仓，重组进展非常缓慢。

一位未透露姓名的证券分析师告诉野马金融，当上市公司面临债务危机时，重组确实是一种自助方法。因为重组可以盘活资产，即使资产不能盘活，也可以通过停牌机制维持股价，同时抓住机会寻求解决危机的方法。

医疗狂人并购扩张张之路

在宇恒药业债务危机爆发前，朱是医药行业投资并购的狂人。朱在资本市场的首次亮相是于恒药业的上市。

据了解，朱生于1964年，是地道的陕西商人。他毕业于Xi医科大学，1988年至1992年在西安电子科技大学医院担任眼科医生。他的妻子白在医院工作时是的同事。1993年，一个偶然的机会，他决定放弃他的"铁饭碗"，开始他的海上生涯。

他开始自己的生意后，他的第一份生意是代理销售毒品。2000年，朱将其作为医药代理的原始资本，以168万元收购濒临破产的黑龙江省康复研究院附属制药厂，并将其改制为宇恒药业。

2004年，在朱的带领下，宇恒药业致力于研发一种名为鹿瓜多肽注射液的原创性研究药物，并将其纳入国家医疗保险范围，很快为宇恒带来了丰厚的现金流。2009年，宇恒药业净利润超过1亿元，并于2010年6月23日在深圳证券交易所上市。

随着宇恒药业的上市，朱从此步入了资本玩家的行列，并开始了并购的延伸模式。先后收购了哈尔滨蒲公英制药、奥诺制药、上海华佗等40多家制药企业。通过整合，公司已经从单一狭窄的骨科治疗领域发展到心脑血管疾病、营养、抗肿瘤、糖尿病等多个治疗领域。

由此带来的收入表现也非常喜人。根据财务数据，宇恒药业2011年至2017年的营业收入分别为5.46亿元、7.11亿元、13.1亿元、19.1亿元、26.8亿元、29.8亿元和30.4亿元；归属于他们的净利润分别为1.17亿元、1.65亿元、2.27亿元、4.44亿元、6.65亿元、7.17亿元和3.1亿元。特别是2012年至2015年期间，利润增长尤为显著。

(资料来源:《东方财富》)

在品尝了资本市场的甜头后，2015年7月，在第一波股市崩盘期间，朱以不到4亿元的价格，高举了山东制药玻璃(600529) (sh:600529)和广济制药(000952) (sz:000952)这两家上市公司的标语牌。

据公开信息，在朱登广告宣传山东制药玻璃和广济制药之前，前者的控股股东是沂源县国有资产管理委员会，持股比例为18.47%。后者的控股股东为湖北长江实业投资集团有限公司(“昌图集团”)，持股比例为15.11%。

起初，朱以金融投资的名义，通过个人和关联方的信托计划，突然在二级市场上购买了两家公司的股份。然而，为了确保控制权的安全，广济药业抛出了增持长投集团股份的计划，而山东制药玻璃则对其董事高建和管理层实施了定向增发。

遗憾的是，在广济药业的股东大会上，由于朱对投了反对票，该计划失败了。山东的私募也因朱投反对票而夭折。

经过一年多的股权之争，朱最终退出了对山东制药玻璃和广济制药控制权的争夺。

从目前的股权情况来看，朱的名字已经不在两家公司的前十大股东名单上，但他雄厚的资本运营手段却使得宇恒药业和朱在资本市场上声名鹊起。

包括去年5月10日，新邦药业大股东张以低于公司市值30亿元的价格，将辛苦经营了7年的上市公司控制权转移给了西藏玉溪。受让人西藏玉溪背后的真正控制者是朱和他的妻子。

而且，这次交易中，朱因为没有支付额外的溢价，手里又多了一家上市公司，这一度在业内引起了广泛的热议。

标语牌事件后，朱激烈的并购扩张所带来的后遗症逐渐在宇恒制药系统出现。

一方面，在上市公司体系中，宇恒药业近年来在并购和对外投资上投入巨资，积累了大量商誉，但许多巨额并购并没有取得预期的回报。根据年报数据，截至2017年12月31日，宇恒药业合并资产负债表中商誉的账面原值为37亿元，减值准备累计余额为7556万元。

另一方面，在控股公司宇恒集团和宇恒国际中，朱通过大量投资将资产投入上市公司，带来了巨大的财务压力。为了缓解短期移动资金短缺带来的压力，朱将通过宇恒集团和宇恒国际直接或间接持有上市公司股份进行质押融资。

根据之前的公告，宇恒集团和宇恒国际分别持有上市公司42.63%和19.54%的股份。前者的累计股票质押率高达99.35%，后者为19.47%。

此外，宇恒药业的年报数据显示，自2017年第一季度以来，公司的收入表现大幅下滑。

(资料来源:《东方财富》)

对此，宇恒药业在5月30日深圳证券交易所《2017年度报告询证函》的回复公告中将业绩下滑归咎于两票制政策的推广。公司逐步调整现有销售渠道，减少渠道产品。库存、产品交付减少；部分产品的销售受到国家医疗保险目录调整的影响；与去年同期相比，政府补贴减少了。

面对债务危机、业绩下滑等压力，宇恒药业能否成功度过难关？朱粲·姬满，一个前医学狂人，仍然坚持自己的国家？欢迎在评论区留言。

来源：烟台新闻