又见券商首席跳槽 华融证券原首席伍戈赴任长江证券

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今天，长江证券发布了一份内部文件，吴歌正式就任首席经济学家兼总裁助理。此时，佣金收入排名第一的长江证券终于弥补了首席经济学家空的不足，研究阵容进一步完善。

近日，擅长货币研究的吴歌辞去华融证券首席经济学家职务，出任长江证券(000783，股票咨询)。

券商中国记者获悉，吴歌今天正式就任长江证券首席经济学家兼总裁助理。此时，佣金收入排名第一的长江证券终于弥补了首席经济学家空的不足，研究阵容进一步完善。

在央行货币政策部工作多年，曾在国际货币基金组织(IMF)担任经济学家的吴歌，获得了2017年中国经济学最高奖项——孙叶放经济科学奖，同时也是中国金融四十论坛(cf40)的成员。

据了解，他是第一个研究影子银行机制的人，在研究离岸人民币的货币衍生和管理方法方面，特别是在货币政策和汇率监管的转变方面有着丰富的经验。

吴歌去了长江证券

近日，上半年佣金收入排名第一的长江证券迎来了长期空缺的空首席经济学家候选人。

券商中国记者获悉，华融证券前首席经济学家、副总经理吴歌已离开华融前往长江证券。今天，长江证券发布了一份内部文件，正式任命吴歌为首席经济学家兼总裁助理。

近年来，长江证券研究所的实力大大增强。不仅许多新的财富分析师接受了内部培训，现任总裁刘也从分析师手中接过了管理职位。此外，从2016年到2017年，来自公共基金委员会的外部收入也排名第八，并在今年上半年直接升至第一位。

一向重视“滞后”增长的长江研究所越来越出名了。今年，它还吸引了许多其他行业的分析师，研究营的布局也变得越来越完美。

近日，长江证券推出首席经济学家吴歌，并任命为总裁助理。

吴歌曾在中央银行货币政策部工作多年，并在国际货币基金组织担任经济学家。2017年，他获得了中国经济学最高奖项——孙经济科学奖。

擅长货币和其他政策研究

据了解，吴歌最初出生于工程系，后来转到管理与金融系，并在中国人民银行金融研究所从事应用经济学博士后研究。

一位知情人士表示，吴歌是第一个研究影子银行机制的人，在离岸人民币的货币衍生和管理方面，尤其是在中国货币政策和汇率监管的转变方面，有着丰富的经验。

12月初，吴歌在题为“前瞻性经济:2019年”的讲话中提到了关于供应方改革以及货币和财政政策的几个主要观点，包括:

自今年年初以来，制造业投资的增长超过了预期，这不是由总需求变暖造成的，而是由供应方改革的边际放松造成的。供应方改革不仅会影响过去，还会影响2019年。

2.在过去的两年里，房地产供应的下降速度快于需求的下降速度，库存持续减少。展望2019年全年，房地产投资增速当然低于2018年，但初步预测可能仍在5-7%的投资增速范围内，与历史相比，这可能不是真正意义上的严冬，因为会有政策支持。

吴歌认为，由于在本轮调控中增加了去库存政策，库存“异常”下降，而购买和贷款受到限制，销售下降，房地产开发商可能对中期不那么悲观，从而占用更多土地。房地产投资在过去是有弹性的，但现在正在发生明显的变化。例如，当去库存化政策消退时，库存已经在积累，这必然会阻止房地产开发商投资土地。

他表示，尽管中央政府文件中没有明确表示房地产政策必须转向，但实际上，在心态或市场解读方面，已经出现了微小的变化。这种变化不一定是限制贷款和购房的政策，但总量政策(如抵押贷款利率)实际上已经悄然发生了变化，这将在一定程度上抵消未来土地投资的下行压力。

3.预算赤字率很难超过3%。尽管目前存在外部担忧和内部问题，但经济恶化的程度可能不会比2018年国际金融危机期间更严重。

吴歌表示，在外界担忧下，国内财政政策更加积极已成为共识。问题是什么样的财政政策是积极的？

财政最关键的指标，比如预算赤字率能超过3%吗？吴歌认为明年很难超过3%。如果我们回顾历史，当我们遭遇历史上最严重的国际金融危机时，我们没有将赤字率突破3%，也没有突破2012年至2016年的生产者价格指数通缩期。尽管存在外部担忧和内部问题，但明年的恶化程度可能不会比国际金融危机期间更严重。从历史经验来看，从今年占预算2.6%的赤字比例提高到明年的3%，可以说是积极财政。

4.与基础设施投资相比，我们不能指望减税会改变消费和投资行为的趋势。

与历史相比，2009年困难重重，进行了大量减税，但规模没有超过国内生产总值的2%。很难想象明年我们能够将税收减少超过国内生产总值的2%。

吴歌认为，减税对经济的推动作用(无论是个人税还是企业税)不如基础设施建设大。今年的减税使税收减少了几万亿元。与基础设施投资相比，基础设施在宏观经济中的作用大于减税。未来，减税不能指望改变消费和投资行为的趋势。

金融发展，尤其是基础设施发展，可能是一个渐进的过程。现在很多注意力还在“滴灌”领域，更多的关注是滴灌问题，如中小企业的融资困难。当然，这可能与去杠杆化的滞后效应有关，比如地方债务约束。然而，根据以往的政治周期，2018年原本是基础设施建设大幅上升的时期，但我们并没有看到基础设施建设做出很大努力，这可能与地方官员激励机制的变化有关。

他说，为了稳定经济，明年可能是发行债券的重要一年。如果是这样的话，那些负债的人就有些担心了。例如，随着债券供应量的大幅增加，银行间市场的利率将面临上行压力。但是，根据历史规律，货币政策应该给予积极配合，银行间市场利率有望保持低位。

5.表外融资尚未显示出总体稳定的迹象，这将限制未来宏观经济的稳定。

吴歌表示，当前市场最纠结的问题是，在资产负债表外持续收缩的情况下，资产负债表上的贷款能否得到很好的抵消。如果表内扩张能很好地弥补表外收缩，我们就能更快地看到经济稳定；如果你看不到这种抵消或这种抵消非常微弱，你可能对未来更长时期的经济增长率不那么乐观。由于去杠杆化的滞后效应，表外融资似乎没有明显的稳定迹象。吴歌认为，如果我们相信货币对实体经济的主导作用，我们就有理由推断中国的经济稳定可能要等到明年下半年。当然，对投资者来说，在实体经济正式稳定之前，可能会有资产配置的机会。

来源：烟台新闻