陆文杰：依靠机构投资者 科创板有很大前景

本篇文章2176字，读完约5分钟

随着优惠政策的不断出台，越来越多的境外私募开始发行a股。在这种背景下，外国私募股权巨头对2019年a股市场的发展有何看法？哪些风险需要关注？哪些领域的投资机会更清晰。

近日，国家商报记者采访了贝莱德中国投资策略师陆。

2019年，总体情况正在改善

Nbd:最近，由于各种优惠政策，a股市场开始企稳反弹。你认为2019年的市场发展如何？哪些行业有机会？这背后的逻辑是什么？

陆::总的来说，2019年a股市场应该是比较好的，但可能不会有大的牛市。首先，企业利润可能会放缓，这是一个不利因素，但也有好的一面，即2018年a股市场释放了很多风险，估值一直很低。此外，2018年美元加息将对a股市场产生巨大影响，但2019年可能不会像2018年那样频繁。美联储也意识到，财政刺激后的经济增长没有达到预期，因此美元加息不会对市场产生重大影响，这也是对a股有利的因素。

此外，我们更加重视中国的体制改革，如出台一些知识产权政策、一些对外开放政策，进一步改善各地的经营环境，使之达到国际标准。这些是巨大的进步；总的来说，由于风险反应过度，但企业估值必须由空反弹，2019年a股市场仍有机会。

NBD:a股正式进入摩根士丹利资本国际后，外国投资者开始更多地关注中国市场。2019年a股蓝筹股的机遇是什么？这背后的逻辑是什么？

陆::就整体市场而言，我们一直在提供a股etf产品。根据2018年的情况，许多发展中国家的股市目前波动剧烈，因此所有资金都是净流出。虽然2018年中国a股指数大幅下跌，但国际投资者对a股蓝筹股相当认可，但从2019年开始，并非所有蓝筹股都会有好机会；国际投资者在投资偏好上更喜欢价值投资，所以一些蓝筹股也有机会。其次，国际投资者更青睐大型消费行业，而较少关注周期性行业；第三，从估值角度来看，国际投资者仍将与香港股市和其他市场进行比较；

目前，从国际投资者的风格来看，偏向于价值投资风格，而a股市场的估值确实很便宜。从历史数据来看，整体估值已经非常便宜了。在历史低点区域，如果与0到100点相比，当前a股市场大约为15点，甚至比其他市场更便宜。然而，从价值偏向的角度来看，并非所有蓝筹股都有投资机会。例如，由于消费周期的影响，家用电器等消费类个股的增长明显放缓，因此总体而言，并不是说所有蓝筹股都将在2019年表现良好。总的来说，外资对蓝筹股很感兴趣，但不是所有的蓝筹股。蓝筹股的差异化在2019年会很明显。

Nbd:股指期货是市场交易各方的一个很好的风险管理工具。恢复股指期货的正常交易对稳定市场有什么作用？我们能引导长期资本进入市场吗？

陆::对于股指期货的正常交易，从世界各国的经验来看，流动性较好的金融衍生品市场有利于稳定整个市场。这是一个非常清晰的经验，a股市场的股指期货是在2015年。“股市灾难”后，流动性下降，现在恢复正常交易正朝着好的方向发展；但总的来说，股指期货仍有进一步的工作要做，例如，在主题方面可以有一些工作要做；至于股指期货的正常交易是否能够吸引长期资金，我认为当它起到稳定整个市场的作用时，就会适合长期资金，吸引更多的长期资金。

科技局前景广阔

Nbd:科技板块是多层次资本市场体系中的一个新板块。科技股的推出将对a股市场产生怎样的影响？投资者将如何改变他们的投资风格？

卢·:我们非常关心科技局。我们希望市场在科技创新方面发挥更大的力量。因为在科学技术委员会中有三种力量，第一种是官方力量，因为他有制度设计方面的考虑；第二类是机构投资者，他们将对科技板块进行深入研究，目标是否好，估值是否合理和不合理；第三，散户投资者可能没有资源或时间来深入分析这些目标，但更注重概念。我们最关心的是第二种力量，这样机构才能充分发挥它的作用。从世界各国的经验来看，单靠政府的领导很难做好，而依靠散户投资者可能会产生泡沫，更多地依靠机构投资者发挥市场力量，使他们能够更好地找到真正符合科技发展方向、具备技术能力和产品的投资目标。如果机构投资者能发挥更大的作用，我们相信科技股前景广阔。

Nbd:你对2019年a股科技股有什么看法？这背后的逻辑是什么？

陆:至于2019年的科技股市场，其实全球基金都喜欢科技股。目前，美国科技股的估值相对较高，而包括中国在内的发展中国家科技股的估值相对较低。2018年，a股科技股受一些政策变化的影响更大，比如医药行业。总的来说，这些变化的影响是短期的。真正重要的是找到那些不断依靠创新实现盈利增长的科技公司。对于科技股，我们仍然乐观，2019年科技股将会有很多机会。

从选股的角度来看，选择科技股比选择大型蓝筹股需要更多的时间，因为一方面，政策的变化会对科技股产生影响，另一方面，科技股会给市场带来环境的变化，所以我们应该考虑很多科技公司的产品是否能够保持市场竞争力。此外，从投资的角度来看，我们对中国最大的信心是它的长期增长潜力。中国经济规模很大，长期增长潜力依然存在，这是国际投资者相对统一的认识。

中国过去的长期发展潜力主要是由投资驱动的。现在我们发现，中国的增长方式不同于以前，其长期增长潜力也不同。我们正在关注中国政策调整的方向，发现科技产业一些领域取得的进展令人鼓舞。例如，应用技术在消费领域的应用是中国的独特优势，可以发现中国的长期增长潜力，这是我们在中国投资的最大信心来源。

来源：烟台新闻