又一明星分析师＂转会＂ 投奔中信建投！年内已有6位头部分析师入职 到底有何

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年内，成功招聘了六名明星分析师，并推出了创收产品。中国证券投资基金证券研究部(601066)越来越受到市场的关注。

券商中国记者独家获悉，12月6日，东方证券(600958，咨询股)研究所原房地产行业首席分析师朱进正式加盟中信证券，担任房地产行业首席分析师、房地产金融集团负责人，成为该年券商研究部招聘的第六位“明星”首席分析师。

“今后，我将主要负责房地产金融集团的管理和房地产领域的研究。今后，我们将考虑更好地开展房地产金融研究，深入开展大规模资产配置研究。”朱进在接受一家经纪公司的中国记者专访时说，未来五年将是房地产业和金融业优胜劣汰的五年，重点是房地产与金融研究的联系，投资研究与产业研究的互动。

中国证券投资公司研发部首席执行官吴超年初告诉记者，2019年将推出8-10位知名分析师和市场第一梯队的优秀销售人员，这也是她今年最重要的kpi。年底，吴超在接受中国券商记者的独家采访时说，这个kpi今年已经完成。经过近一年的调整，中国证券投资公司研究部人才梯队已经建立，新的考核激励机制已经建立。下一步，我们将全力推进研究业务国际化，推进金融技术授权研究，提高研究质量。

朱进加入中信建投

根据证券业协会的公开信息，朱进于11月29日正式辞去东方证券的职务。经纪公司中方记者独家获悉，朱进于12月6日正式加入中信证券，担任房地产行业首席分析师、建筑行业首席分析师、房地产金融集团负责人，成为本年度经纪公司研究部招聘的第六名明星分析师。

今年以来，中信证券首席经济学家张安远、机械建材首席分析师、高端制造集团负责人吕娟、媒体与互联网首席分析师杨艾利、交通首席分析师韩军等业内知名分析师及数名首席核心助理相继加盟公司。

朱进担任经纪分析师已有九年，先后在深湾、光大和东方证券工作。长期以来，他一直在主要机构客户的核心分析师名单上，最近获得了2019年最佳行业金牛分析师奖(房地产行业)、2019年中国第三名财新资本市场分析师成就奖(房地产)和2019年中国第三名财新资本市场分析师成就奖(中小市值)。

加入中信建设投资研究部后，朱进主要负责房地产金融集团的管理和房地产领域的研究。他告诉经纪公司中国记者，今后他会考虑更好地开放房地产金融的研究，深入到大规模资产配置的研究。20世纪60年代城市化率达到70%后，房地产业的资产证券化水平提高，房地产、金融和证券市场的结合深化。中国将来会有这种趋势。另一方面，在中国住房和住房投机的背景下，房地产投资的属性逐渐下降，股票市场的机会即将到来，居民财富和机构资产在不同产品之间的配置也将是未来中国金融市场的重要驱动因素。

谈到未来五年的研究目标，朱进说，未来五年将是房地产业和金融业优胜劣汰的五年。产业变化受周期性趋势和政策的影响，变化程度高于市场的估计。他的研究将牢牢把握金融供给方改革的主线，深入研究房地产金融业参与者的变化。具体到房地产领域，我们应该更多的关注资产方面，即城市房地产市场的研究，股票如物业管理和商业地产。企业的优胜劣汰还将更多地取决于公司治理结构和管理团队的优秀程度，这也是研究的重点。融资能力的变化是金融供给侧改革可能给房地产业带来的外部影响。就个人而言，他将更加关注房地产和金融研究之间的联系，以及投资研究和产业研究之间的互动。

在朱进看来，“勤奋、灵活和热情”是成为一名分析师的最必要条件。严进向中国券商记者解释道:“你必须时刻自律，无论是获取知识还是体现你的价值，它都来自于你自己的努力；灵活性意味着根据市场的变化优化和迭代您的框架；热情是对自己工作的热爱，也就是说，你真的想学习各方面的知识，包括对客户服务的热情，这是最关键的。”

吴朝泽专访

自去年以来，卖方研究加速了“供应方改革”。作为大型证券公司中少有反向布局的卖方研究机构，中信证券研究部已成为一支不可忽视的生力军。

几天前，时隔一年的中国券商记者再次专访了吴朝泽，分享了他们对业界关注的课题的经验，如研究人员的激励机制、会议支付模式的探索、2020年的创新之路等。

探索支付模式的目的不是“收费”

探索卖方研究机构的收费模式并不新鲜。去年华创证券和深湾宏源(000166)召开的年度战略会议明确标示了购票信息，引发了市场的热烈讨论。

券商中国记者:近日，中国证券投资有限责任公司证券研究部发布的公开信息显示，(非)上市公司高管将接受收费培训。这一举措被业界解读为对充电模式研究的探索。中信建设投资研究院尝试支付模式的初衷是什么？

吴超:首先，会议费的目的不是“费用”本身。与卖方研究所的投入成本相比，收取的会议费转换后不赚钱；其次，卖家的研究是为了b。我们不想扮演像互联网公司那样的免费分流角色，我们想赚取广告效应。我们期望为客户提供真正的增值并帮助他们工作。业界已经达成共识，客户愿意为真正有价值的研究内容付费。

但是，如果会议收费模式成熟，可以形成标准化的课程体系和定价体系。例如，如果会议培训可以一个月举行两次，收入将是可观的，这也是卖方研究机构的一种创收方式。

探索非签约客户的收费模式，从根本上发展企业客户。过去，我们的主要客户是上市公司和银行，但在未来，我们希望上市公司和即将上市的公司将成为我们的客户，因为企业高管对控股、战略咨询等的需求也在不断增加和减少。，这些都是卖家的研究可以涵盖的领域。

明年的创新重点是研究国际化

券商中国记者:今年10月，中信建投证券与郭芙基金联合推出郭芙科技50etf指数基金产品，共卖出21亿元。前期推出的CSI科技50战略指数由中信建投研发部设计开发，该产品的管理费和托管费均为卖方研究的创新收益。与公共基金合作推出产品的创新路径今后能否继续，中信建设投资研究还在探索哪些创新路径？

吴朝泽:2020年中国证券研究部的创新主要集中在两个方面。一是继续与买方机构合作制定相关指标。与郭芙基金合作后，一些中央企业和集团客户也向我们表达了类似的要求，这种合作模式今后还会继续。

现在金融对外开放的趋势非常明显，明年我们研究部门的另一个重要创新探索是研究国际化。主要有两个想法:第一，整合香港研究，我们的研究人员将来会平行基地在北京、上海、深圳、香港等地；第二，开发各种海外主要客户，如中国在香港的资本，如全球对冲基金，这将是明年国际化战略的发展重点，并在服务频率和服务深度方面做出努力。

然而，国外客户非常重视对财务模型的研究，在逻辑思维上要求更多的专业性，这与以往国内研究者强调讲故事、热衷于追踪新闻的做法不同。其次，要完善研究体系，加强研究深度。

研究服务需要成千上万的人来创建一个大中型研究站

经纪中国记者:过去，卖方的研究服务模式是以研究报告为中心推动的。未来的商业模式需要什么样的改变？

吴朝泽:卖方研究的业务模式应该是需求导向的，研究机构服务的客户类型越来越多，包括保险资金、公开发行、银行、社保、企业客户等。，他们的资本性质不同，他们的需求也不同。未来，研究服务必须为成千上万的人定制。

我们正在思考的问题是如何在不大幅增加研究成本的情况下实现成千上万人的研究。我认为我们可以利用金融技术为卖家的研究创建一个小前台。

首先，我们需要对我们的客户进行分层，并以不同的方式响应他们的需求。因为在实现客户分层后，我们会发现很多研究模块是可以重用的，比如，企业年金类似于社会保障，银行基金类似于保险基金。

第二，在研究层面，在过去，每个分析师相当于一个厨师，厨师做饭，把菜推给顾客，顾客会吃什么；将来，顾客应该被允许点菜。分析师相当于典型的厨师或切菜师。每一项基础研究都形成一个模块，然后由中间办公室根据客户的不同需求调整配方，打造定制产品。

吴超还提到，中信证券(600030)最近在新的方法论框架下发布了年度战略报告。她认为这份自上而下的报告与买方的想法相似，使实施水平与资产配置水平保持一致，这是卖方研究的最终目的地。明年，中信建设投资研究还将采用金融技术制作投资研究报告。

分析师的选择不再是卖方研究和评估的风向标

经纪公司中国记者:回想去年卖方的研究为何陷入集体困境，直接的触发因素是暂停选择新的财富分析师。但现在选择已经重新开始，卖方的研究转型是否像去年一样紧迫？

吴朝泽:当然，我发现很难回到过去的模式。每个人都进入了一个相对务实的阶段，正在探索一种能带来实实在在的金钱和白银的盈利模式。当然，选择的存在是必要的。毕竟，年轻的分析师需要依靠选拔来建立他们的影响力，但他们永远不会再次成为我们评估的风向标。我相信，至少大经纪公司将不再将研究员的收入与选择结果直接联系起来。

谈论员工激励:这会让每个人都超出预期

券商中国记者:在目前激烈的行业竞争中，一年之内可以吸纳六位业内知名分析师。中信证券研究部必须具备两个优势。首先，这个平台足够大，可以提供这些行业中最好的。更广泛的发展平台；其次，慷慨的激励机制是不可或缺的。此前，一些接近中国证券的人士告诉记者，在新的激励机制下，知名分析师的薪酬可能是选择传奇新财富的第一收入，而明星分析师当时的年薪往往是数百万。那么，中信建设投资研究目前的员工激励模式是什么？

吴朝泽:在后选择时代，平台的价值越来越重要，中信建设投资无疑是一个稳定向上的平台。分析师的收入将比以前有所提高，但最大的特点是透明度和制度化。每个人都知道自己的责任和义务，也知道公司将如何评估和激励。

自2019年1月1日起，我们正式实施了该系统，并一直在持续实施。我们努力做的是让那些想做事情的人得到最好的平台，让那些有能力的人得到最公平的回报。每个人的期望与他们的工资是一致的，在此基础上，他们略微超出期望。

附上朱进的最新研究观点:

2020年房地产业展望:

房地产行业的稳定性仍将超出所有人的普遍预期。一方面，中国进入城市化第二阶段，带来了大都市圈的大发展，这将催生一批新的一线城市和二线城市。这些地区的房地产需求是真实的，这是由人口流入和工业发展带来的。另一方面，住房没有投机，监管的基调没有改变。中央银行有货币政策工具空，反周期调控的基本原则是强调经济和房地产，这意味着市场将趋于稳定。

在过去的几年里，房地产市场出现了明显的正增长，销售面积不断达到新高。可以预计，2019年销售面积将合理下降，但销售规模仍将保持在较高水平。对于开发者来说，这仍然是一年的考验和努力。对于在融资、周转和运营方面具有优势的企业来说，这也意味着机遇。从投资角度来看，房地产的一些新兴领域，如物业管理、商业地产开发和运营，比房地产开发更具吸引力。

2020年房地产金融投资策略:

房地产金融仍面临内外不确定性。在房地产行业，由于总量难以明显扩大，行业参与者进入股票博弈阶段，该行业的投资机会更依赖于政策。因此，2020年的政策比2019年的政策更友好，但就时间节奏而言，下半年发生重大变化的可能性更大。投资机会更集中在子领域，如房地产管理和商业地产，现金流更好。

作为经纪业务的子领域，金融业最值得关注。经纪业务将成为金融供给方改革的主要领域和金融服务实体的主要组成部分。保险和银行的估值较低，而中国经济的弹性使得这两个部门具有明显的配置价值。2019年，我们看到了房地产金融领域的明显分化。例如，一些城市商业银行的表现远远好于国有大银行，一些二线房地产股的表现好于万科保利。这种变化在2020年会变得越来越激烈。选股仍然是金融房地产投资的核心。

来源：烟台新闻