于新利:格力、美的才是成长股 今年大盘涨20％

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中信证券董事总经理、市场研究部执行长俞新立接受了金融行业的专访，谈了很多投资者关心的热点问题，如行业监管、行业发展、证券市场发展等。余新礼对投资者关心的中小企业和蓝筹股的成长提出了自己的看法。他认为中小企业没有成长。

金融网站消息2018年2月2日，第二届国际智能金融论坛暨金融领域“引领中国”年会隆重举行。会议上，中信证券(600030)董事总经理、市场调研部首席执行官俞新立接受了金融界的专访，就行业监管、行业发展、证券市场发展等诸多投资者关注的热点问题进行了探讨。第一次访谈主要集中在监管对市场的影响，而本文在新立对投资者关心的中小企业和蓝筹股的成长提出了自己的看法。

首先，对于整个资本市场来说，余新礼说它是周期性的，而且一直是每6-7年一个周期。1993年是国债期货风暴，1999-2000年是互联网泡沫。在2007-2008年，有一个大牛市，而在2015年，这是一个七年之痒。他发现数字7非常有趣。从心理学上讲，7是一个转折点。但现在，这个周期正在缩短，而不是像以前那样七年一个周期，现在基本上是3-5年一个周期，因为在监管变得越来越规范之后，整个市场会更有规律。现在，市场仍处于16年和17年的恢复期，18年只是一个新政治周期的开始。一般来说，在第二任总书记的头两三年里，会有一个大牛市，所以他认为18年和19年是投资股市的好机会。

自去年以来，中小企业一直处于低迷状态。于新礼还认为，这主要是因为监管部门已经加快ipo步伐，以解决“堰塞湖”问题，而中小企业的流动性一直在下降。与中小企业的低迷相比，市场现在鼓励购买龙头进行价值投资。于新立表示，从行业角度来看，许多行业的利润都被收集到了领先地位。神华和国电的合并表明，仅仅成为中国的领导者是不够的，还需要成为世界的领导者。

于新礼进一步分析，国内行业领军企业正在向世界级领军企业发展。以家电行业为例，美国必须占领全球市场，松下现在正遭受巨大冲击。除了一些汽车和高端设备，德国制造业现在实际上非常薄弱。从全球来看，家电行业将被中国制造业占据。从行业角度来看，许多市场都被格力和美的占据的二、三线小家电企业将逐渐消失，利润将逐渐缩水。现在，每个行业的利润都集中在领先地位，领先地位有更好的表现和更好的增长，所以每个人都在购买领先地位。然而，这些小公司流动性差，投资者购买意愿低，未来发展更差。

“目前，市值超过300亿美元的公司中，只有10%在中国市场。300亿的概念是什么？你知道苹果的市场价值吗？腾讯的市场价值是多少？4，5万亿！回顾过去，格力和美的市值是两三千亿元，是其他公司的十倍。格力和美的成长还是价值？他们占领了全球市场，但仍在蚕食国内二、三线家电企业的市场。它是增长还是价值？这是高增长，它占据了更大的市场！”，余新礼说道。

许多投资者认为，增长是净利润和收入的增长率。余新礼进一步阐述了自己的观点。他说，虽然许多中小企业可以保持三位数的增长速度，但这是没有意义的。例如，工行1%的增长所带来的收入，是大多数中小企业三位数增长所无法比拟的，基数差距太大。所谓的增长也取决于绝对规模。领导者代表着行业的地位，也代表着行业的利润水平。

“你说中小企业的增长率相当大，这没有道理。今年赚一百万，明年赚五百万有什么意义？它太小了。未来的市场是买一只龙头，不要想任何成长股，龙头就是成长股，而龙头的成长体现在它对全球市场的占领上，而它的市场空空间更大。”余新礼分析道。“增长率能继续吗？中小企业不排除会有一些特别好的企业，最终成为领导者，但不超过5%。中小企业有1600多只股票。这1600个中有100个是好的，但必须找到它。尤其是对中小投资者而言，这太难了。”

结合本周的100股限购令，余新礼认为，这两天下跌的股票中有一半是市值低于50亿的，对于市值低于200亿至300亿的公司，尤其是市值低于50亿的公司，他认为这些将是未来并购或退市的目标。“为什么退市制度被推迟了？因为太难了，它相当于一个变相的注册系统！”.他说。

谈到新三板市场，余新礼也有自己的看法。“发展一个拥有超过10，000个新的三板市场、每天营业额数千万到数亿英镑的多层次资本市场有什么意义？事实上，新三板公司是这些上市公司寻找目标的市场。无论谁想吃，新的第三板都会很快获得并自己成长。如果做不到这一点，这家公司只会完蛋！”

至于市盈率，于新立也提出了自己的观点。中石油的市盈率很高。如果未来油价上涨到80美元怎么办？你看到的是分析师的预测，这是基于预测，准确性较低，市盈率相对较高或较低，没有绝对高或绝对低。

很多人认为，即使大盘股的市盈率超过20倍，中小企业的市盈率超过40倍，也是比较高的。余新礼问:“你说40遍的预测是基于什么？”你考虑过收购的问题吗？"于新立再次强调了领导者的成长. "格力和美的一样，在五年或十年内是美的10倍。现在价值和增长没有那么严格了。事实上，这些价值，比如茅台和平安，是价格还是增长？许多人说它是有价值的。事实上，这是增长。将来，会是大鱼吃小鱼，小鱼不吃。”他接着举了一些例子。恒瑞是国内医药行业的领导者，市场价值3000亿元。美国领先的制药公司拥有数万亿人民币的巨大市场价值。国内医药市场比美国大几倍，人数是美国的几倍。它仍然有很大的发展空间空。

“澳大利亚有多少人喝牛奶，中国有多少人喝牛奶？中国人喝牛奶的时候一定要喝伊利。它的市场有多大？未来，全球市场将会开放。这些邻国和发展中国家价廉物美。它是领导者，18或19年后的机会就是领导者。”余新礼再次强调了主角。

此外，于新礼还谈到了制度化。他说，在a股市场，个人投资者持有42%的股份，国家持有5%，机构持有20%，其余由上市公司持有，而在美国70%-80%的股份掌握在机构手中。在中国，五年前机构持股比例为14%至15%，现在每年上升一个百分点，至少十年后达到30%，个人持股比例达到30%。在未来的十年里，机构的增长将等同于个人的增长，这可能还需要20到30年的时间。中国梦只有制度化才能实现。

最后，余新礼得出结论，未来的投资很简单，就是买下各行业的领军人物的老何300。当大牛市到来时，它们必须更加灵活，认为中小企业更加灵活肯定是错误的。中信估计，2018年整个a股市场可能流入5000亿元人民币，其中包括摩根士丹利资本国际约1000亿元人民币的进场资本。随着5000亿元的流入，a股将上升到4000点，也就是说，今年空仍有20%的涨幅，他认为沪深300将上升30%。

采访结束前，余新礼还提到了一个有趣的数字“三”。为什么三个很重要？“总的来说，他们是三巨头，只有三巨头是稳定的，中国移动、中国联通和中国电信肯定是三巨头，中国铁通已经死了。在未来，酒是一样的。茅台、五粮液(000858，诊断股)和洋河有三种不同的口味。其他人肯定已经死了。投资领域三非常重要。”他解释道。他还举了一个例子。四部名著都是三个字吗？一部是《三国演义》，其中也包括“三”。为什么有三个学徒而不是四个学徒向西方学习？第三，这是一个稳定且得到证实的数字，包括在投资领域，突破了一个重要的压力水平。有一个3天3: 00的原则，即突破后可以保持3天，或者突破后必须同时超过3%，这样才算有效突破。三个和七个数字，第三个是趋势确认，第七个是趋势逆转。什么婚姻总是七年之痒，为什么不是五年之痒？转弯。这是人们的心理极限。包括黄金比例也是三分之一的位置，波动理论说，五波上升，三波下降，五波中的三波增长最大，永远逃不过三波。

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来源：烟台新闻