中信证券于新利:市场波动因心态不稳 监管非决定因素

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对于备受关注的新资产管理法规，余新礼提到，新资产管理法规的主要目的是消除渠道、套牢和降低杠杆，让资产管理行业回归到主动管理原有。过去，上述产品的无序发展造成了许多市场混乱。因此，监管当局希望Return将来能主动管理该行业，并有必要在投资和研究水平、收益率等方面展开竞争。而不仅仅是为规模而战。

金融网站消息2018年2月2日，第二届国际智能金融论坛暨金融领域“引领中国”年会隆重举行。会议上，中信证券(600030)董事总经理、市场调研部首席执行官俞新立接受了金融界的专访，就行业监管、行业发展、证券市场发展等诸多投资者关注的热点问题进行了探讨。

对于备受关注的新资产管理法规，余新礼提到，新资产管理法规的主要目的是消除渠道、套牢和降低杠杆，让资产管理行业回归到主动管理原有。过去，上述产品的无序发展造成了许多市场混乱。因此，监管当局希望Return将来能主动管理该行业，并有必要在投资和研究水平、收益率等方面展开竞争。而不仅仅是为规模而战。

至于新的资产管理规定的短期影响，他认为去套期保值可能会导致许多集资者从资本市场上撤资，而杠杆率的降低会收回部分资金，这将在短期内对市场产生影响，但这种负面影响更多地体现在心理层面。由于新的资产管理法规的出台给了该行业很长的时间来消化，它将需要一年或两年的时间来实施，这仍然是不确定的。但是，监管当局肯定会给市场足够的时间消化股票，所以短期内实质性影响不多，主要是心理影响。因为市场不知道这个规模有多大，渠道业务的规模有多大，涉及嵌套的层数有多少，受杠杆降低影响的资金有多少，等等。，对市场的真正负面影响主要体现在心理上，但从本质上来说，目前从股市撤出的资金非常有限，而市场波动所造成的都是心理因素的过度反应。包括本月的急剧上升和这四天的急剧下降，这实际上是一个过程，对空.的利益和好处的过度反应几乎没有实质性影响

于新立认为，在未来一年半的时间里，按照监管部门的思路，增量资金不能再从事套汇、杠杆、渠道等业务。在此基础上，上述业务的规模将逐步缩小，并给予足够的时间进行缩减。此前，许多银行签署了一封信，称新规定对行业产生了巨大影响。然而，政府也通过各种渠道表达了自己的态度，向业界屈服是绝对不可能的。必须坚持严格的监督。

从长远来看，余新礼认为，所有信托融资和各种渠道业务最终都将回归到真正的资产管理行业，并由一家正规的资产管理机构进行管理，这肯定会在中长期内惠及整个证券业和基金。非标准产品最终将通过正式渠道进入资本市场，即资产管理机构。这些基金在未来因监管而退出市场后，将立即通过正式的资产管理渠道进入，这将有利于整个证券业，并带来巨大的机遇。正规的投资渠道将为资产管理和证券业带来更多专业的投资机构客户。然而，在未来，虽然这些资产管理机构有更多的机会，但竞争将更加激烈，激烈的竞争将体现在投资研究和收益上。

对于投资者质疑监管机构频繁发表的言论是否是二级市场波动的“罪魁祸首”，余新礼认为不是，但主要的“罪魁祸首”是市场在心理层面的过度反应。以去年为例。4月和5月，保险业正在与腐败作斗争。自4月中旬以来，股市开始大幅下跌。11月，由于债务灾难，银行进入资本市场的杠杆基金不得不撤出，因为银行业必须监管银行间业务。然而，自去年底以来，一些股票已经下跌和崩溃，这也是由信托行业去杠杆化造成的。过去四天的大幅下跌都与此有关，但实际规模很小，管理层也没有要求立即下跌。

余新力继续表示，市场对监管机构的声明反应过度的主要原因是，在一定时期内存在大幅上涨，这带来了风险。最后，每个人都举行了一个小组热身，当一个波来了，每个人都跑了，但最后波没有来，每个人都回来了。一周前，市场情绪极其乐观。当牛市到来时，为什么人们强调信托行业应该整顿，而信托却下跌了？监管信托业是银监会去年的声明。所有这些对下降的解释只是为了找到一个原因。归根结底，最近的上涨幅度太大太猛了。打个比方，一个房间里挤满了看戏剧的人。只要有人说它着火了，每个人都会先跑，不管它是否着火，都会先跑，但事实上什么都没变。市场是一样的。经济基础没有改变，监管政策一直很严格。现在只对其进行总结和回顾。真正改变的是人心，每个人的心态都不稳定。十八大以来，16年和17年来，一直有人说要严格防范金融风险，要保持系统性风险的底线，所以监管已经很严格了。

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来源：烟台新闻