黄奇帆给A股开6大“药方” 打破“刚性兑付”！

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8月12日，在证券时报举办的第12届中国上市公司价值论坛上，原重庆市市长、第12届财政经济委员会副主任黄说:

a股市场应尽快建立有效的退市制度，打破股票市场的刚性赎回。

鼓励上市公司大股东积极用自有资金回购和注销股份，以扭转资本市场的悲观预期，促进资本市场持续稳定发展。

涉及股票市场的基本制度，如退市、回购和企业年金，不是短期刺激，而是长期机制；不是行政措施，而是市场和法律措施；它不是对市场原教旨主义的衡量，而是在市场资源配置下的一种更好的行动。

黄说，20世纪90年代以来，中国资本市场基本上走出了一条符合市场经济规律和中国国情的发展道路，在中国经济社会发展的六个方面发挥了重要作用:

一是极大地促进了国民经济的健康发展；

二是优化资源配置，促进经济和产业结构优质高效发展；

三是完善公司治理结构，促进企业实现现代企业制度；四是完善现代金融体系；

第五是让人民(603883，诊断单位)增加致富途径，让人民受益于改革开放和经济发展的成果；

第六，探索实现社会主义公有制的优质有效途径。

黄还表示，目前，中国资本市场由于内部机制问题和外部贸易冲击，正处于低迷状态，必须采取有效措施提振股市信心，扭转市场悲观预期，营造良好的股权资本环境。

首先，尽快建立有效的退市制度，打破a股市场的“刚性赎回”。登记制度和退市制度是资本市场的基本制度，以登记制度为导向，以退市制度为前提。退市制度到位后，注册制度自然会出台。优胜劣汰、进步、抱负和抱负是股票市场健康发展的基础。成熟市场既有强制退市，也有主动退市，数量大致相同。在强制退市方面，有三种情况必须无条件强制退市:如果在上市过程中存在欺诈行为，采取零容忍措施，无条件退市。关联证券公司、会计师事务所和律师事务所也应该“捆绑起来”。受到相应的惩罚；如果上市公司的信息披露欺诈、欺骗和错误达到刑事案件的程度，就必须强制其退出市场；企业本身连续几年达到退市标准，被依法强制退出市场。主动退市也有三种类型:第一，根据企业的一些特殊情况，比如从一个市场退市到另一个市场上市，只要没有违法，董事会在提出申请后就应该退市；二是企业发展不能满足上市要求；第三，一些人愿意通过后门购买并上市。

第二，鼓励上市公司回购和注销股票。今年以来，仅纳斯达克上市公司就回购和注销了近6000亿美元的股票。目前，a股市场大量上市公司的股价已经跌破其净资产，大量股权质押贷款频频被打雷。股市下跌加剧了股权质押贷款的风险。这种恶性循环不仅暴露了主权资本价格管制被搁置的风险，也推高了中国企业的资产负债率。从理论上讲，这是上市公司回购和注销股票的最佳时机。资本市场需要从监管的角度打破一些制度障碍，鼓励上市公司用自有资金回购和注销股票。

第三，抑制大股东套现和减持高仓位股票的行为。可以认为，监管当局应该率先改变目前大股东减持后的信息披露做法，规定前十大股东减持股份时必须提前一周披露信息。其意义在于维护中小投资者的合法权益。

第四，大力发展vc、pe等私募股权基金。好的vc和pe公司应该有好的业绩回报、好的投资理念、好的组织结构和高的管理效率。总之，vc、pe等基金是企业上市前股权融资的重要资金来源，也是上市期间和上市后一、二级市场的重要资金渠道，是股权融资和资本市场发展的重要推动力。

第五，鼓励独角兽企业在股市健康发展。如果一个企业已经在海外上市多年，并且处于成熟阶段，那么它的成长只能通过未来的规模扩张来实现。cdr这样的企业高回报a股基本上是“圈钱”，只会给投资者带来高风险。事实上，在中国新成立的三板企业中，有一些公司具有发展成为“独角兽”的巨大潜力。只要vc和pe发展得好，就一定会被挖掘出来。

第六，企业年金和补充养老保险被视为资本市场的源泉。中国的企业年金相当于“中国版401k”补充养老金计划，但经过十几年的运行，到2016年底总规模刚刚达到1.1万亿元，还不到gdp的2%，90%的企业年金来自大企业，这说明这方面有很大的改善，尤其是中小企业。我们可以充分利用税收优惠的政策杠杆，激发长期稳定的几倍乃至几十倍规模的企业年金股权资本，增强机构投资者在资本市场上的实力，为中国经济的未来和股票市场的长期健康发展积累力量。

来源：烟台新闻