王健林迪士尼梦碎

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如果迪士尼式的运作是种树，从文学或漫画的源头培育知识产权，然后在知识产权成熟后扩展到电影、衍生品、主题公园等。王健林的操作更像是盖房子，准备不同的模块，然后通过资本运营完成建设。

万达电影(002739，股票市场)与影视产业一起，经历了两年半的冰与火的沉浮，从创建2000亿的影视帝国到四次跌停板和市值的急剧下降。

早在2016年5月12日，万达电影(原万达院线)就宣布了一项重大资产重组计划，万达电影将以372.04亿元的价格收购万达影视。重组目标还包括传奇电影和游戏公司之间的相互热爱和互动。前者于2016年3月被万达集团以35亿美元(约合人民币230亿元)的价格收购。

收购前万达电影的市值为942.92亿元，很多人认为重组后的万达电影帝国市值将达到2000亿元。虽然公告显示2015年传奇影业的亏损高达36.28亿元，但万达影业收购传奇影业后，亏损达到39.7亿元。然而，万达将亏损转化为利润的能力仍得到广泛认可。在此之前，万达收购了全球第二大亏损影院amc，并在收购后很快盈利。

然而，市场的信心并没有使重组顺利进行。2016年8月，重组被终止。该负责人给出的理由是:“该方案公布后，证券市场环境发生了很大变化，交易各方都打算从保护小股东利益的角度探讨降低交易价格的可行性。”

2018年3月31日，万达电影再次被叫停并重组。这一计划剥离了传奇电影产业，增加了电视连续剧Eslite，一个新媒体制作公司，交易价格为116.19亿元。像两年前一样，万达再次收到深圳证券交易所的询证函。在11月份对询价信的回复中，万达影视的交易价格下调了约10亿元，至106.51亿元。

2018年11月5日，万达电影复牌。复牌当天，股价从34.56元跌至31.10元，跌幅为10.01%，并连续四天跌停。截至11月20日，万达电影的收盘价为23.20元，总市值约为409亿元，比停牌前的609亿元市值低了200亿元。

作为对重组计划的回应，《中国企业家》记者联系了万达电影，但对方拒绝了采访要求。

在万达电影从2000亿元的梦想跌落的过程中，影视行业发生了巨大的变化。2017年，中国证监会收紧了影视资产的并购和上市，新立传媒(Xinli Media)和马华娱乐等明星公司暂停或终止了ipo进程。自2018年6月以来，崔永元对手机2的狂轰滥炸引发的影视业偷税漏税，导致华谊兄弟(300027，股票咨询)等上市公司股价下跌，市值缩水。

电影业的增长速度也急剧放缓。2016年，票房达到457亿元，增长率仅为3.63%。前一年的增长率为48.99%。尽管2017年的票房增长率上升至13.45%，但559.11亿元的总票房没能超过2016年的600亿大关。

万达电影的失败意味着王健林的迪士尼梦想破灭了。

王健林的计划

迪士尼标杆是近年来中国电影(600977，诊断股)公司最喜欢的叙事方式。

如果迪士尼式的运作是种树，从文学或漫画的源头培育知识产权，然后在知识产权成熟后扩展到电影、衍生品、主题公园等。王健林的操作更像是盖房子，准备不同的模块，然后通过资本运营完成建设。

王健林的迪斯尼梦始于电影。2006年，万达院线有限公司成立。2015年，万达院线成功注册a股，成为首家院线。

万达电影的成功是基于万达商业地产的成功。万达电影公司拥有的电影院都在直接管理之下，地点大多基于万达的商业地产。

2000年，万达在遵义会议上确立了发展商业地产的道路。早在2003年，万达就试图通过合作进入电影业，并将影院引入万达的商业地产。然而，与上海广播电视和时代华纳公司的合作相继失败，被迫走上自建工作室的道路。

与电影院的快速发展相比，万达参与电影制作的时间相对较晚。2011年，万达影视成立。时任总经理的宋歌曾建议王健林以10亿元左右的预算收购一批导演和经纪公司，打通电影产业链，完成纵向整合。

然而，2010年，中国电影的票房首次突破100亿元，达到101.72亿元，只有17部国产电影超过1亿元。尽管同比增幅高达63.9%，但与蓬勃发展的房地产行业相比，这只是一个小生意，宋歌的建议没有被采纳。

然而，王健林作为迪士尼在中国的焦点从来都不在创意层面。在放弃签约董事的同时，万达在另一个层面推出了自己的布局。

2012年，万达以26亿美元的价格收购了世界第二大影院AMC的100%股份。当时，后者在全世界有346家电影院，总共有5028个屏幕。

另一件大事是文化旅游项目。2012年，万达启动了文化旅游城项目，这是一个超大型综合体，拥有商业地产、旅游和文化产业等多种业态。“吕雯的核心竞争力不是资本、土地，而是创造力和知识产权。吕雯将向世界各地输出中国文化。”王健林曾经这样说过。“我刚跑到迪斯尼。我从来不迷信洋鬼子。我想用事实证明，中国人搞的旅游项目可以和美国的所谓名牌竞争。”

这些文化旅游项目寄托了王健林对用中国版迪士尼打败迪士尼真实自我的期望。在2016年接受陆羽采访时，王健林表示，万达城将使上海迪士尼在20年内无法盈利。在他看来，迪斯尼门票太贵了。与万达乐园200元以内的票价相比，迪士尼乐园385元的门票实在是太贵了。

然而，王健林也低估了迪士尼的影响力。上海迪士尼于2016年6月开业，2017财年盈利。

有了电影院和主题公园，与迪士尼相比，万达仍然缺乏内容。在王健林的计划中，这部分将由传奇影业来完成。

传奇影业是由华尔街金融公司前高管托马斯·图尔于2000年创立的。2005年，传奇影业和华纳兄弟公司达成合作，在7年内合作制作40部电影，借此机会进入好莱坞。传奇影业的模式是与制片公司和华尔街的几家主要私募股权基金相匹配，并更接近电影投资公司。

在此期间，传奇影业制作了蝙蝠侠系列电影、《梦的海盗》、《空房间》和其他优秀的口碑作品。随着与华纳的关系变得冷淡，2014年，传奇影业和环球影业建立了合作关系，并开始转型为电影制作公司。

中国投资者已经三次试图与传奇影业合作。2010年，橙色天空金色丰收收购了传奇影业的股份，但很快出售了其股份。2011年，华谊兄弟试图与东方传奇影业建立合资企业，但在2012年初被叫停。

中国电影公司不缺乏电影院、主题公园和资金。缺少的是具有国际影响力的内容和建立知识产权的能力。然而，参与传奇影业谈判的一家上市公司的首席执行官在接受《中国商报》采访时表示:“好莱坞六大电影公司不会轻易接受中国企业和中国资本，他们对于让你参与大片的制作和投资非常谨慎。”

因此，与六大公司中的两家有着深厚合作和丰富知识产权运营经验的传奇影业成为最佳选择。

然而，传奇影业领导的项目的票房表现并不令人满意。2016年，《魔兽世界》和《长城》分别只获得了4.33亿美元和3.32亿美元的全球票房，尽管万达在电影界给予了这两部电影很大的支持。

失败的战斗

通过盖房子来建造中国迪士尼的方式更快，但其抵御风险的能力更差。

2017年6月中旬，银监会要求银行对万达、海航集团、复星等多家企业进行信贷和风险分析，这些企业大多是近年来海外投资激烈、在银行业风险敞口较大的民营企业集团。消息传出后，万达遭受了股票和债务的双重打击，万达电影和万达债券双双大幅下跌。

半个月后，万达向融创中国出售了13个文化旅游项目91%的股权。收购后，万达城市的名称将保持不变，项目仍将由万达单方面设计、建设和管理。融创每年为每个文化旅游项目向万达支付5000万元的管理咨询费。2018年10月底，万达和融创同时宣布，融创将接管13个文化旅游项目的设计、建设和管理。

据路透社和好莱坞记者报道，2018年9月，万达将减持其在amc的股份，预计其持股比例将从60%降至38%。

在几次资产出售后，王健林的迪斯尼版图完全缩小，回归到电影和电影制作领域。

然而，万达影视自身的电影业务发展并不顺利。

2016年，万达影视收入9.95亿元，电影及相关业务收入6.66亿元，占比66.93%。2017年，总收入增至20.2亿元，但电影及相关业务的收入为8.39亿元，同比仅增长26%。总收入的增长来自电视剧和游戏相关业务，后者的收入达到8.26亿英镑，同比增长151%。

游戏业务本来可以支持财务数据。华谊以前的低谷是通过出售其游戏公司的股票度过的。然而，游戏行业本身也正在经历一个寒冷的冬天，恐怕很难支持电影公司的表现。

在业务发展举步维艰的同时，万达影视管理层在2015年8月至2018年8月的三年间也经历了许多变化，三名总经理和六名副总经理离职。在今年的询证函中，深圳证券交易所也提出了人事变动的问题。

万达影视的2018年并非没有好消息。由万达影视有限公司赞助的《唐人街探案2》在除夕夜上映，票房收入33.97亿元。由于这部电影的成功，万达影视2018年第一季度的收入超过了2016年和2017年电影业务的年收入。

然而，万达影视的知识产权储备并不丰富，最著名的《吹灯鬼》系列将于2019年7月到期。如何在高风险的电影行业保持持续的利润增长仍然是一个难题，万达影视也将面临业绩博弈。

在2018年6月的重组计划中，万达影视需要在2018年、2019年和2020年分别实现净利润8.88亿元、10.69亿元和12.71亿元，而2016年和2017年的净利润分别只有3.64亿元和5.97亿元。

但万达电影在11月4日的最新公告中表示，此次交易的业绩承诺尚未最终确定，以2018年7月31日为基准日的资产评估仍在进行中。

影院仍然是万达目前最大的优势。从票房收入来看，万达影院仍是中国第一家电影院，其领先优势非常明显。电影院级别的优势可以为我们自己家庭制作的电影提供一些倾向。

只有电影院不能放松。自2015年以来，中国的屏幕数量增速明显放缓。此外，电影院对票房的影响也在下降。一方面，网络售票平台的兴起在很大程度上已经成为电影编排的风向标。另一方面，好的内容不言自明。只要电影本身质量优秀，即使事先得到的电影编排支持较少，也会在后期受到口碑的反击，比如2018年春节的“红海行动”。

万达电影的价值也体现在今年年初的两项战略投资中。2月5日，阿里巴巴集团和文投控股(600715，咨询股)分别投资46.8亿元和31.2亿元，收购万达电影12.77%的股份，成为第二大股东和第三大股东。

从在整个产业链中打造影视帝国的角度来看，此次收购对阿里来说具有更大的战略意义，因为阿里已经有了电影产业、网络频道和文学的布局。在中国制造迪士尼的目标正在从房地产公司和电影公司逐渐转变为互联网公司。

在成为迪士尼的道路上，万达的经历与华纳兄弟有些不同。起初，华纳兄弟眼光独到，在《哈利·波特》风靡全球之前就购买了版权。然而，由于早期出售了主题公园公司六旗，它不得不与环球影业合作，后者依靠哈利·波特主题公园赚了很多钱。

另一方面，万达已经拥有了除哈利·波特以外的一切。

来源：烟台新闻