昆仑资管张玮：未来降准的时间点会向MLF到期靠拢

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昆仑资产管理公司首席宏观分析师休威认为，央行的货币政策操作现在有减轻地方债务的意图，未来RRR减债的时间点将更接近于mlf到期日。

最近几天，在央行过度更新mlf后，市场对RRR短期降息的预期明显降温。然而，有观点认为，从央行扩大mlf担保范围和过度更新mlf所释放的信号来看，很难伪造2018年保持相对宽松货币政策的一致预期，下半年RRR方面仍有降息的可能。

在这方面，昆仑资产管理公司首席宏观分析师休威(Theway)在微观标题上表示，央行的货币政策操作现在有意减轻地方债务。显然，原始存款准备金是由商业银行“借”的，成本非常低；当商业银行供不应求时，从中央银行借款成本很高。就商业银行而言，左右两手的资本价格不相等，存在很大的利率损失，因此商业银行必须提高贷款利率。因此，信贷利率将会上升，企业和地方政府的借贷压力将会增加。现在，中央银行通过降低RRR来取代资本流动基金，这不过是试图扭转商业银行左右两边的资本价格差异，在市场资本存量不变的情况下降低资本价格，以便实体和地方政府都能获得廉价资金。因此，他认为，未来RRR减持的时机将更接近mlf到期。

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来源：烟台新闻